6月海外资金流入美国股票基金升至2025年1月以来最高

概览

本报告是Nomura Asia FX Strategy的周度高频投资者资金流跟踪，重点观察海外投资者流入美国股票和债券基金、新兴市场ETF，以及韩国和台湾投资者对美国证券与美元债产品的配置变化。核心结论是，美国股票基金资金流明显走强，6月流入创一年多来新高；但美国债券基金、台湾美元债ETF出现较明显流出，显示跨资产风险偏好并不均衡。

核心观点

报告认为，美国股票资产仍获得海外资金支持。6月美国股票ETF和共同基金海外流入USD13.8bn，为2025年1月以来最高；6月26日至7月2日继续流入USD3.8bn。相对而言，美国债券基金同周流出USD1.7bn，6月累计流出USD2.7bn。新兴市场ETF仍为净流入，但周度动能从前一周USD1.8bn降至USD246mn。台湾投资者对美元债ETF转为大幅卖出，韩国零售投资者对美国组合资产的净买入也较弱。

分析框架

报告采用高频资金流框架，按周度五个交易日和月度口径比较不同区域、不同资产类别的ETF与共同基金流入流出，并结合韩国零售投资者、台湾本地ETF等区域性投资者行为观察跨境资金配置方向。

方法论与常识提炼

• 资金流跟踪高频ETF与共同基金资金流监测

  以非美国上市或注册、但投资于美国资产的基金作为海外投资者配置美国资产的代理指标。

  报告假设在非美国市场上市或注册的美国股票和债券基金主要由非美国零售及机构投资者持有，因此可用于跟踪海外资金对美国证券的配置变化。

• 区域投资者行为韩国零售与台湾ETF流向监测

  用韩国零售投资者美国证券交易和台湾本地美元债ETF流向观察亚洲投资者的美元资产配置。

  该方法可捕捉亚洲投资者对美国股票、美国债券和美元债产品的边际需求变化，但不等同于全市场资金流。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• 美国股票ETF和共同基金

  海外资金主要流入方向

  优势

  6月流入USD13.8bn，周度流入继续扩张，显示需求较强。

  劣势

  报告提到近期AI相关股票走弱，后续动能可能受市场风格影响。

  对比

  6月流入高于5月USD8.8bn，并为2025年1月以来最高。

  风险

  若美股回调或AI相关资产继续走弱，资金流可能放缓。

• 美国债券ETF和共同基金

  海外资金流出方向

  优势

  作为避险或收益资产仍具配置属性，但本期数据未显示资金支持。

  劣势

  周度流出USD1.7bn，6月流出USD2.7bn。

  对比

  6月流出为2025年4月以来最高月度流出。

  风险

  利率波动、美元走势或信用利差变化可能继续影响债券资金流。

• 新兴市场ETF

  仍为净流入但动能放缓

  优势

  6月净流入USD3.1bn，超过5月USD2.5bn。

  劣势

  最新周度流入从前一周USD1.8bn降至USD246mn。

  对比

  6月流入主要来自新兴市场股票基金USD2.3bn。

  风险

  全球风险偏好下降或美元走强可能压制新兴市场资金流。

• 台湾上市美元债ETF

  亚洲投资者美元债配置转弱的观察窗口

  优势

  历史上可反映本地投资者对美元债的配置需求。

  劣势

  最新周度流出USD975mn，6月流出USD2.1bn。

  对比

  前一周仍小幅流入USD61mn，6月流出为两年多来最高。

  风险

  若美元债收益、汇率预期或本地资金偏好继续变化，流出可能延续。

• 韩国零售投资者美国组合资产

  亚洲零售投资者风险偏好指标

  优势

  6月净买入USD466mn，部分逆转5月USD568mn净卖出。

  劣势

  最新周度净买入仅USD21mn，动能偏弱。

  对比

  周度内部呈现买入美股USD160mn、卖出美债USD139mn的分化。

  风险

  零售资金对市场波动敏感，可能快速转向。

关键数据

• 美国股票基金周度海外流入USD3.8bn统计区间为2026年6月26日至7月2日，前一周为USD1.5bn。
• 美国股票基金6月海外流入USD13.8bn为2025年1月USD16.1bn以来最高。
• 美国债券基金周度海外流出-USD1.7bn统计区间为2026年6月26日至7月2日，前一周流出USD132mn。
• 美国债券基金6月海外流出-USD2.7bn为2025年4月以来最高月度流出。
• 新兴市场ETF周度流入USD246mn较前一周USD1.8bn明显放缓。
• 新兴市场ETF6月流入USD3.1bn主要来自新兴市场股票基金USD2.3bn流入，高于5月USD2.5bn。
• 韩国零售投资者周度美国组合资产净买入USD21mn6月27日至7月3日，约买入USD160mn美股、卖出USD139mn美债。
• 台湾美元债ETF周度流出-USD975mn6月26日至7月2日，由前一周净流入USD61mn转为大幅流出。
• 台湾美元债ETF6月流出-USD2.1bn为两年多来最高流出。

影响与含义

资金流对美国股票的支持仍较强，可能继续为美股风险资产提供边际支撑；但债券基金和台湾美元债ETF的流出显示固定收益端需求走弱，且区域投资者行为出现分化。对外汇和跨资产配置而言，需关注美国股票资金流能否持续，以及债券流出是否反映利率、汇率或风险偏好的压力。

风险

• 美国股票资金流高度依赖风险偏好，若美股或AI相关板块走弱，流入可能减速。
• 美国债券基金和台湾美元债ETF流出可能反映利率、汇率或信用市场压力。
• 新兴市场ETF周度流入放缓，提示资金动能边际降温。
• 资金流代理指标基于基金上市地和投资者结构假设，不能完全代表全部跨境资金。
• 报告为高频资金流更新，不构成个股或单一资产买卖建议。

后续跟踪

• 后续几周美国股票基金海外流入是否延续6月强势。
• 美国债券基金流出是否扩大，尤其在利率和美元波动背景下。
• 新兴市场ETF流入能否重新加速，或进一步降温。
• 台湾美元债ETF流出是否持续，以及是否反映亚洲投资者对美元债配置偏好的变化。
• 韩国零售投资者是否继续买入美股并卖出美债。