高盛梳理ESMO 2026中国医药数据点，重点关注sac-TMT Lung06与Zoci一线SCLC数据

概览

高盛本篇中国医疗保健报告围绕ESMO 2026已披露的常规摘要题目，筛选中国制药和生物科技公司的重点资产与潜在临床数据读出。报告主线包括PD-1多特异性抗体、DLL3靶向疗法、ADC格局演进以及新兴RAS/KRAS抑制剂。

核心观点

核心观点是，ESMO 2026可能成为中国创新药多个关键管线验证差异化的重要窗口。ADC方面，市场关注科伦博泰OptiTROP-Lung06在PD-L1 TPS<1%一线非鳞NSCLC中的sac-TMT详细数据；DLL3方面，再鼎医药Zoci在一线SCLC的联合治疗数据被视为2H26关键催化剂；PD-1多特异性抗体方面，康方、基石、信达和BioNTech相关资产将提供多个瘤种和组合方案的增量证据；RAS方向，多款KRAS G12D及泛RAS资产将与国际同类数据形成横向比较。

分析框架

报告采用会议摘要预览和管线催化剂梳理方法，按作用机制、药物模态、适应症、临床阶段和数据类型归纳中国药企在ESMO 2026的潜在重点读出，并结合既往ASCO或公司公告数据判断哪些读出具备更高投资关注度。

方法论与常识提炼

• 会议催化剂分析ESMO摘要数据点筛选

  按摘要题目、LBA时间表、临床阶段和重点资产识别潜在催化剂。

  报告先说明ESMO 2026常规摘要、LBA题目和全文摘要发布时间，再从中国药企摘要中筛选ADC、DLL3、PD-1多特异性抗体和RAS/KRAS等重点方向。

• 临床差异化分析跨资产疗效与安全性比较

  在同一适应症或同一靶点内比较疗效、安全性和治疗线定位。

  例如报告将Zoci、alveltamig、tarlatamab以及其他DLL3/B7H3疗法放在SCLC竞争格局中比较，并强调安全性、OS、PFS和治疗线定位。

• 高盛披露框架GS Factor Profile / M&A Rank / Quantum

  披露附录介绍高盛用于股票属性、并购概率和财务数据分析的内部框架。

  这些为通用披露方法，并非本文对具体中国医药公司的核心估值结论。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• Kelun Biotech sac-TMT / OptiTROP-Lung06

  ADC重点催化剂；一线PD-L1 TPS<1%非鳞NSCLC

  优势

  3期试验已公告达到PFS主要终点，若LBA出席确认并披露详细数据，关注度较高。

  劣势

  LBA提交仍在进行，最终题目和详细数据尚未确认。

  对比

  将影响ADC在一线NSCLC中的竞争定位，并与其他ADC组合和新靶点ADC形成比较。

  风险

  详细疗效、安全性、毒性叠加和受试人群质量可能低于市场预期。

• Zai Lab Zoci（ZL-1310）

  DLL3 ADC；一线SCLC联合atezolizumab±carboplatin

  优势

  报告称其安全性控制良好，且一线SCLC数据是再鼎2H26关键催化剂。

  劣势

  同类竞争中二线疗效大体可比，需通过一线数据进一步建立差异化。

  对比

  可与alveltamig、tarlatamab、恒瑞DLL3 ADC/TCE及B7H3疗法共同比较SCLC格局。

  风险

  若一线数据未体现明确疗效或安全性优势，可能削弱差异化叙事。

• Akeso ivonescimab

  PD-1/VEGF双抗；多个实体瘤一线或亚组数据

  优势

  覆盖RCC、胸腺癌、ESCC、子宫内膜癌以及NSCLC脑转移颅内PFS亚组。

  劣势

  多瘤种篮子数据需要进一步验证可复制性和适应症优先级。

  对比

  处于PD-1/VEGF多特异性抗体赛道，与BioNTech pumitamig及其他IO组合形成比较。

  风险

  不同瘤种样本量、成熟度和终点差异可能限制横向解读。

• CStone CS2009

  PD-1/VEGF/CTLA-4三抗；NSCLC和mCRC

  优势

  NSCLC ph2剂量扩展及mCRC ph1/2更新可为YE26启动ph3 MRCT提供支持。

  劣势

  仍需更成熟疗效、安全性和剂量方案验证。

  对比

  相较双抗，三抗潜在机制更复杂，需证明增量获益超过毒性和开发复杂度。

  风险

  若毒性、剂量或疗效不清晰，可能影响全球多中心3期推进。

• Innovent IBI363

  PD-1/IL-2α-bias双抗；NSCLC和G/GEJA

  优势

  报告关注一线NSCLC特殊给药方案，以及IO治疗后鳞状NSCLC长尾获益。

  劣势

  差异化需要在多队列和头对头试验中持续确认。

  对比

  与传统PD-1组合及其他多特异性IO资产竞争。

  风险

  头对头或联合治疗数据若未体现明确优势，可能降低开发吸引力。

• Hengrui / GenFleet / Incyte KRAS或panRAS资产

  RAS/KRAS突变靶向治疗；PDAC及实体瘤

  优势

  多款KRAS G12D和panRAS资产将在ESMO披露新数据，满足高未满足需求。

  劣势

  早期数据居多，跨试验比较不确定性高。

  对比

  报告将其置于RevMed daraxonrasib和zoldonrasib数据之后进行横向观察。

  风险

  疗效、耐受性、分子分型和联合策略仍需临床验证。

关键数据

• 会议时间2026-10-23至2026-10-27ESMO 2026将在Madrid举行。
• LBA题目发布时间2026-09-25报告称晚-breaking摘要题目将在9月25日发布。
• 全文摘要开放时间2026-10-19 00:05 CEST详细读出需等待全文摘要。
• sac-TMT Lung06OptiTROP-Lung06已达到主要终点PFS科伦博泰公告中国3期试验在一线PD-L1 TPS<1%非鳞NSCLC达到主要终点，报告关注ESMO潜在详细数据。
• Zoci（ZL-1310）1L SCLC联合atezolizumab±carboplatin的ph1b/1c结果报告称该数据是再鼎医药2H26关键催化剂。
• alveltamigASCO读出18个月OS率58.6%报告关注ESMO延长随访后的OS更新，并与tarlatamab 2L OS数据比较。
• tarlatamab参考数据此前报告2L OS为13.6个月ESMO将发布DeLLphi-304的最新2L OS更新。
• CS2009NSCLC ph2剂量扩展及mCRC ph1/2数据报告认为这些增量数据将支持YE26启动ph3 MRCT计划。

影响与含义

若ESMO数据读出积极，可能强化中国创新药在ADC、双/三特异性抗体和靶向小分子领域的全球竞争力，并为相关公司带来短中期催化剂。尤其是sac-TMT在一线非鳞NSCLC、Zoci在一线SCLC、CS2009在NSCLC/mCRC以及KRAS G12D和泛RAS资产的数据，将影响后续临床开发、差异化定位和市场预期。

风险

• LBA题目和完整摘要尚未发布，部分重点资产是否最终出席或披露详细数据仍不确定。
• 早期临床数据样本量可能有限，跨试验比较容易受人群、终点和随访时间影响。
• ADC和IO组合可能存在毒性叠加，需平衡增量疗效与安全性。
• 同一靶点或同一适应症竞争拥挤，若数据仅显示可比疗效而非明确优势，商业化定位可能承压。
• 本文未提供单一公司评级和目标价，不能直接等同于投资建议变化。

后续跟踪

• 9月25日ESMO 2026晚-breaking摘要题目是否确认sac-TMT Lung06等重点数据。
• 10月19日全文摘要中sac-TMT Lung06的PFS、ORR、安全性和亚组数据。
• Zoci（ZL-1310）一线SCLC联合atezolizumab±carboplatin的疗效和安全性。
• alveltamig延长随访OS数据与tarlatamab DeLLphi-304二线OS更新的相对表现。
• CS2009、IBI363、ivonescimab和pumitamig等PD-1多特异性抗体的剂量、适应症和长期获益信号。
• KRAS G12D及panRAS资产在PDAC和实体瘤中的初步疗效、耐受性及与RevMed数据的可比性。