美国啤酒扫描数据继续走弱，高油价与便利店渠道承压成为重要拖累

概览

本报告基于Nielsen、Beer Institute/TTB及NBWA Beer Purchasers' Index等数据，跟踪美国啤酒、风味麦芽饮料和苹果酒市场。最新扫描数据显示，零售端销量仍处于深度下滑状态，而全渠道出货和经销商采购指标相对更具韧性，反映不同数据口径及渠道覆盖范围会导致判断差异。

核心观点

美国啤酒市场需求依然疲弱，近期油价上升被视为销量走弱的重要相关因素，便利店渠道承压尤为明显。行业内部，进口啤酒与国内超高端啤酒的份额表现较好，主流国内啤酒、风味麦芽饮料、硬苏打酒和精酿啤酒则承压。公司层面，Constellation与Diageo明显跑赢；AB InBev相对改善；Molson Coors、Heineken及Boston Beer销量表现较弱。

分析框架

报告以Nielsen的周度及滚动周期扫描数据分析销量、价格组合、零售销售额、品牌和厂商份额，并与Beer Institute/TTB全渠道税付出货数据、BMI年度全渠道出货数据及NBWA经销商采购指数交叉验证。

方法论与常识提炼

• 市场数据跟踪Nielsen扫描数据

  零售端销量、价格组合与份额追踪

  覆盖便利店、杂货店、大众零售商及酒类商店等线下渠道。报告指出相关渠道约占美国啤酒市场较大部分，但不包括即饮渠道，因此不能完全代表全市场。

• 行业出货数据Beer Institute/TTB

  全渠道税付出货量

  按月提供全市场总量，覆盖全部渠道，但不提供厂商和品牌层面的细分。

• 领先指标NBWA Beer Purchasers' Index

  经销商采购扩张或收缩

  指数高于50代表采购同比扩张，低于50代表同比收缩。

• 统计关系相关性分析

  汽油价格与啤酒销量

  报告发现四周滚动啤酒销量同比增速与美国汽油价格同比增速之间的R²为48%，该结果体现相关性而非因果证明。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• AB InBev

  美国啤酒主要厂商

  优势

  十二周销量同比下降5.2%，跑赢行业并获得30个基点份额；Michelob Ultra增长2.7%。

  劣势

  Bud Light下降11.6%、Natural Light下降8.3%、Budweiser下降7.7%。

  对比

  相对整体市场表现更好，但绝对销量仍为负增长。

  风险

  主流品牌需求疲弱、油价影响便利店渠道，以及数据未覆盖Cutwater和NÜTRL。

• Molson Coors

  美国啤酒主要厂商

  优势

  Coors Banquet十二周销量增长3.7%。

  劣势

  公司销量下降8.0%，Coors Light下降7.8%，Miller Lite下降9.1%，失去40个基点份额。

  对比

  落后整体市场，且相对Constellation和Diageo明显偏弱。

  风险

  核心主流淡啤持续下滑，且数据未覆盖Monaco和Fevertree。

• Constellation

  美国进口啤酒主要厂商

  优势

  十二周销量仅下降2.4%，获得70个基点份额；Pacifico增长15.4%。

  劣势

  Modelo Especial下降4.7%，Corona Extra下降6.9%。

  对比

  较市场约跑赢360个基点，是主要份额赢家。

  风险

  进口品牌核心销量仍转负，行业整体需求走弱。

• Boston Beer

  美国啤酒及硬苏打酒厂商

  优势

  报告未提供显著的核心品牌正向销量驱动。

  劣势

  十二周销量下降15.3%，Truly下降24.1%，Twisted Tea下降13.9%，失去40个基点份额。

  对比

  较市场落后超过900个基点，为覆盖公司中表现最弱者之一。

  风险

  硬苏打酒持续萎缩，以及数据未覆盖高增长的Sun Cruiser。

• Heineken

  美国进口啤酒厂商

  优势

  报告未提供主要品牌增长亮点。

  劣势

  十二周销量下降9.1%，核心Heineken下降11.0%，Dos Equis下降11.4%，失去10个基点份额。

  对比

  较整体市场落后约310个基点。

  风险

  核心进口品牌需求疲弱。

• Diageo

  美国啤酒及即饮饮料参与者

  优势

  十二周销量下降1.8%，获得10个基点份额；Smirnoff Ice增长2.1%，Guinness增长1.8%。

  劣势

  Smirnoff Ice部分变体表现疲弱。

  对比

  较市场约跑赢420个基点。

  风险

  行业总量下滑及产品组合内部表现分化。

关键数据

• Nielsen覆盖渠道四周销量增速-6.3% 同比截至2026-08-08；美国啤酒、风味麦芽饮料和苹果酒。
• Nielsen覆盖渠道十二周销量增速-6.0% 同比截至2026-08-08。
• 四周零售销售额增速-5.2% 同比销量下滑部分被+1.1%的价格组合增长抵消。
• Beer Institute总啤酒出货量-1.9% 同比截至2026年6月的三个月；国内啤酒-3.1%，进口+2.5%。
• NBWA总啤酒采购指数522026年6月，连续第三个月处于同比扩张区间。
• 汽油价格关系R²为48%四周滚动啤酒销量同比增速与美国汽油价格同比增速的关系。
• Constellation十二周销量增速-2.4% 同比获得70个基点份额，较市场约跑赢360个基点。
• Diageo十二周销量增速-1.8% 同比较市场约跑赢420个基点。
• Boston Beer十二周销量增速-15.3% 同比较市场落后超过900个基点。

影响与含义

短期内，油价和便利店客流相关压力可能继续限制大众啤酒需求，低个位数的价格组合增长难以弥补深度销量下跌。投资上应关注具备相对份额增长、进口或高端品牌敞口及品牌组合韧性的厂商，同时警惕硬苏打酒、主流淡啤和经济型啤酒的持续走弱。不同数据源的渠道覆盖差异意味着不应仅凭Nielsen扫描数据外推全渠道需求。

风险

• Nielsen主要反映线下非即饮渠道，不能完整代表美国啤酒全渠道市场。
• 油价继续上升可能进一步压制便利店渠道消费。
• 行业销量下滑可能持续，价格组合增长已显著低于2022年初水平。
• 主流淡啤、经济型啤酒、硬苏打酒及部分进口品牌的需求恶化可能拖累厂商表现。
• 扫描数据对部分高增长烈酒基产品或未覆盖品牌存在缺口，可能影响公司比较。

后续跟踪

• 美国汽油价格走势及便利店渠道销量变化。
• 后续Nielsen四周和十二周销量、价格组合及零售销售额趋势。
• Beer Institute出货量与NBWA采购指数能否持续改善并与扫描数据收敛。
• Constellation的Pacifico、Modelo Especial和Corona Extra表现。
• AB InBev的Michelob Ultra增长能否抵消Bud Light及Budweiser疲弱。
• Boston Beer的Truly、Twisted Tea及未纳入扫描数据品牌的表现。
• 进口啤酒和国内超高端啤酒的份额增长是否延续。