软件需求短期承压，AI投入与下半年季节性回升构成主要支撑

概览

报告跟踪中国软件行业2026年6月经营数据及7月需求先行指标。6月行业收入增速降至同比6.4%，上半年累计增速约为9.5%至9.6%；7月中小企业PMI进一步降至47.4，显示企业软件支出恢复仍不稳固。与此同时，6月净利率改善至12.4%，IT服务仍贡献近七成收入，AI相关项目、基础模型、定制模型和智能体应用继续获得预算倾斜。报告预计2026年下半年受季节性因素推动，行业收入有望呈现逐季改善。

核心观点

短期需求端仍偏弱，收入增速放缓和中小企业PMI低于荣枯线共同指向企业IT预算压力；结构上，半导体设计、IT服务、云计算与大数据在6月表现较好，IT服务仍是最大收入来源；AI支出韧性高于传统软件支出，基础模型、定制模型、智能体及多模态应用的商业化和场景扩展可能成为下一阶段行业复苏的重要驱动力；利润率环比改善表明行业经营效率有所提升，但持续性仍需后续数据验证。

分析框架

报告以工信部行业收入和利润数据为基础，结合中小企业PMI、细分行业增速、海外收入占比、服务外包数据及企业招聘、盈利能力和产品迭代情况，判断软件需求恢复路径，并通过AI产品进展和应用场景扩张评估结构性投资机会。

方法论与常识提炼

• 行业基本面跟踪月度收入与利润监测

  通过行业收入、净利润和净利率的同比及环比变化评估景气度。

  报告主要采用工信部披露的中国注册软件企业汇总数据，并比较当月、累计期间及上年同期表现。

• 需求先行指标中小企业PMI跟踪

  使用中小企业PMI观察经济动能、客户预算和企业软件采购倾向。

  7月PMI降至47.4且持续低于50，报告据此判断企业IT支出近期仍面临下行压力。

• 产业结构分析软件行业分部拆解

  按IT服务、软件产品、嵌入式系统软件及信息安全软件与服务拆分收入贡献。

  该方法用于识别主要增长来源；IT服务占上半年行业收入的69%，并受云计算和大数据业务推动。

• 主题投资跟踪AI产品动能与应用场景监测

  跟踪基础模型、定制模型、AI智能体、多模态生成和个人AI助手的产品迭代与商业化。

  报告将AI产品进展、客户采用情况、招聘和盈利能力作为判断软件支出恢复及投资机会的重要指标。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• 中国软件（600536.SS）

  标题及实体信息关联，但正文主要分析中国软件行业整体。

  优势

  行业层面的AI投入、IT服务需求和下半年季节性改善可能构成间接利好。

  劣势

  报告未提供该公司的收入、订单、利润率或AI产品数据。

  对比

  报告未对该公司进行同业定量比较。

  风险

  不能依据本报告推导该公司的明确评级、目标价或盈利预测。

• SenseTime

  人工智能方向的买入标的。

  优势

  报告将AI基础模型及文本、图像和视频生成能力视为应用生态扩张的重要驱动力。

  劣势

  正文未提供公司层面的盈利、估值或现金流分析。

  对比

  与Meitu共同被列为人工智能方向的偏好标的。

  风险

  AI商业化进度、客户预算和应用采用速度可能不及预期。

• Meitu

  人工智能方向的买入标的。

  优势

  多模态内容生成和面向消费者的AI应用趋势与其主题方向相关。

  劣势

  正文未提供公司层面的经营数据和估值依据。

  对比

  与SenseTime共同被列为人工智能方向的偏好标的。

  风险

  用户付费转化、产品迭代和AI功能变现可能低于预期。

• Hundsun

  金融软件方向的买入标的。

  优势

  若企业IT支出恢复，金融机构的软件升级需求可能提供支持。

  劣势

  报告未提供公司专属订单、收入或盈利预测。

  对比

  属于报告偏好组合中的金融软件标的，与AI及物联网软件标的对应不同应用领域。

  风险

  企业IT预算疲弱和项目实施周期延长可能压制增长。

• TUYA

  物联网软件方向的买入标的。

  优势

  AI智能体、个人助手和更高效的终端应用扩展可能增加物联网软件需求。

  劣势

  正文未提供公司层面的财务和估值分析。

  对比

  属于报告偏好组合中的物联网软件标的。

  风险

  终端需求疲弱、客户支出放缓及AI应用落地不及预期。

关键数据

• 2026年6月软件行业收入Rmb1.5trn，同比增长6.4%低于2026年5月的8.5%和2025年6月的15.1%。
• 2026年上半年软件行业收入约Rmb7.7trn，同比增长约9.5%至9.6%正文不同位置分别列示9.5%和9.6%；均低于2025年上半年的11.9%，也低于2026年前5个月的10.3%。
• 2026年7月中小企业PMI47.4低于5月的48.5和6月的48.2，继续处于荣枯线以下。
• 2026年6月行业净利率12.4%高于5月的11.9%；上半年净利率为11.7%，高于前5个月的11.5%。
• 2026年6月行业净利润Rmb182.6bn对应约US$25.4bn。
• 海外市场收入及占比US$6.1bn，占比3.0%6月海外收入占比较5月的3.2%下降。
• 上半年收入结构IT服务69%、软件产品22%、嵌入式系统软件8%、信息安全软件与服务2%各项合计因四舍五入可能超过100%；IT服务是行业最大收入来源。
• 2026年6月IT服务收入Rmb1.0trn，同比增长7%上半年IT服务收入为Rmb5.3trn，云计算与大数据是主要驱动因素。
• 2026年6月信息安全软件收入Rmb32.3bn，同比增长6%增速高于5月的5%；上半年收入为Rmb143bn。
• 2026年6月服务外包执行额Rmb152bn，同比增长29%增长受到AI相关项目增加的推动。
• 报告列示的买入标的及价格Hundsun（Rmb23.33）、Meitu（HK$4.90）、SenseTime（HK$1.57）、Tuya（$1.75）披露页列示为买入评级及相关价格，但正文未明确说明这些价格是否为目标价。

影响与含义

行业总量数据仍不支持全面复苏判断，传统企业软件供应商可能继续面对项目延期、预算压缩和订单竞争。相对而言，具备AI模型能力、明确商业化场景、较快产品迭代以及云计算和大数据敞口的企业更可能获得预算份额。下半年季节性改善可带来收入环比回升，但若中小企业PMI持续低迷，复苏幅度可能有限。投资筛选应同时关注AI产品动能、订单转化、招聘变化、盈利能力和现金流，而不能仅依赖主题热度。

风险

• 中小企业PMI持续低于50，企业软件及IT预算可能进一步收缩。
• 下半年季节性改善弱于预期，行业收入增速可能继续下行。
• AI基础模型、定制模型和智能体的商业化或客户采用速度不及预期。
• 海外收入占比继续下降，限制行业新增市场空间。
• 价格竞争、项目延期和客户回款放缓可能侵蚀利润率改善成果。
• 上半年收入增速在正文中存在9.5%与9.6%的口径差异，使用数据时需核对原始统计口径。
• 报告未提供600536.SS的公司专属分析，不能将行业观点直接等同于个股投资建议。

后续跟踪

• 2026年下半年行业收入能否实现连续环比改善。
• 中小企业PMI能否回升至50附近或以上。
• 企业软件预算、招标活动和项目执行周期的变化。
• AI基础模型、定制模型和AI智能体的订单、付费及商业化进展。
• 文本、图像和视频多模态模型的产品迭代与应用生态扩张。
• 软件企业招聘、盈利能力、净利率和现金流变化。
• IT服务、云计算与大数据能否继续跑赢其他细分领域。
• 海外收入占比及服务外包合同和执行额的后续趋势。