第26周中国新能源车订单受高基数扰动，渗透率升至约64%
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第26周中国新能源车订单受高基数扰动，渗透率升至约64%
高盛跟踪显示，2026年第26周重点新能源车企合计订单同比下降69%，但剔除小米后同比增长31%；6月1日至21日新能源车零售和批发渗透率分别为63.8%和67.3%。
- 重点新能源车企第26周订单合计同比下降69%、环比下降17%；剔除受去年YU7发布高基数影响的小米后，同比为增长31%。
- Li Auto、Geely、Leapmotor周环比增速居前，分别为+67%、+17%、+6%，主要受新车型或改款车型发布带动。
- 6月1日至21日，乘用车零售量为91.3万辆，同比-23%、环比+7%；新能源车零售量为58.3万辆，同比-10%、环比+11%。
- 新能源车零售/批发渗透率分别达到63.8%/67.3%，高于5月的63.0%/61.1%。
- 新能源车和燃油车经销商折扣均较前一周收窄；电池级碳酸锂价格降至Rmb151.5k/吨，周环比-9.6%。
研报解读
概览
本报告是高盛关于中国新能源汽车市场的周度图册，覆盖2026年第26周订单变化、乘联会乘用车及新能源车零售/批发趋势、即将发生的行业事件、经销商终端折扣以及上游电池材料价格。报告核心不是给出个股投资评级，而是用高频数据刻画中国新能源车需求、价格竞争和电池成本环境。
核心观点
第26周行业数据呈现分化：表观订单同比大幅下降主要受到小米去年YU7发布形成的极高基数影响，剔除小米后重点新能源车企订单同比仍增长31%。不过，行业从第25周主要新车型发布后的初始脉冲回落，周环比下降17%。需求结构上，新能源车渗透率继续处于高位，零售端达到63.8%、批发端达到67.3%。价格方面，新能源车和燃油车经销商折扣均较前一周小幅收窄，显示终端价格压力边际缓和。上游方面，电池级碳酸锂价格周环比下跌9.6%，LFP和NCM方形电芯价格保持稳定。
分析框架
报告采用高频跟踪框架，将重点新能源车企周度订单、月度及年初至今订单、乘联会零售/批发数据、经销商折扣和电池材料价格放在同一张图册中比较。分析重点包括同比、环比、月环比、渗透率、品牌间相对表现以及新车型发布对订单脉冲的影响。
方法论与常识提炼
用周度订单衡量短期需求动能
报告比较重点新能源车企在2026年第26周的订单同比和周环比变化，并单独提示小米因2025年6月26日YU7发布造成高基数，导致包含小米与剔除小米后的同比结论差异很大。
用乘用车和新能源车零售/批发数据衡量行业需求和渗透率
报告引用6月1日至21日乘联会数据，分别披露乘用车和新能源车的零售量、批发量、同比、环比以及新能源车零售/批发渗透率。
用终端折扣观察价格竞争强度
报告跟踪新能源车、BYD以及燃油车经销商折扣相对厂商建议零售价的变化，并说明按品牌统计的折扣基于畅销车型。
用电池级碳酸锂、LFP和NCM方形电芯价格观察上游成本环境
报告跟踪电池级碳酸锂和方形电芯价格的周度变化，其中6月29日电池级碳酸锂价格周环比下降9.6%，LFP和NCM电芯价格周环比持平。
标的映射与对比
研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。
- 中国新能源汽车整车厂报告核心覆盖对象，使用重点品牌订单和行业渗透率衡量需求
- 优势
- 新能源车零售和批发渗透率维持高位；剔除小米后周度订单同比增长31%。
- 劣势
- 包含小米后整体同比下降69%，且第26周较第25周新车型发布脉冲后回落17%。
- 对比
- 相对燃油车，新能源车渗透率继续上升；但终端折扣仍显示行业竞争存在。
- 风险
- 高基数、订单波动、新车型爬坡不及预期、价格竞争再度加剧。
- Li Auto重点新能源车品牌之一
- 优势
- 第26周订单周环比增长67%，受L8改款等新车型因素推动。
- 劣势
- 年初至今订单同比仍为负，报告表格显示2026 YTD为-25%。
- 对比
- 第26周周环比表现优于多数跟踪品牌。
- 风险
- 改款车型拉动可能存在一次性脉冲，后续需要观察L6改款等新车型持续性。
- Geely (Galaxy & Zeekr)重点新能源车品牌之一
- 优势
- 第26周订单周环比增长17%，在跟踪品牌中表现靠前。
- 劣势
- 报告披露的历史同比序列不完整，跨期比较需要谨慎。
- 对比
- 周环比增速低于Li Auto但高于Leapmotor。
- 风险
- 新车型热度、品牌组合变化和市场竞争可能影响后续订单延续性。
- Leapmotor重点新能源车品牌之一
- 优势
- 第26周订单周环比增长6%，受D99发布等因素支持。
- 劣势
- 周环比增速低于Li Auto和Geely。
- 对比
- 在第26周仍属于周环比增长品牌。
- 风险
- 新车型贡献和交付兑现仍需后续销量数据验证。
- Nio、HIMA、Tesla报告称年初至今订单表现相对防御性的一组品牌
- 优势
- 年初至今订单同比增速分别为Nio +98%、HIMA +31%、Tesla +2%。
- 劣势
- 单周订单仍可能受车型节奏和行业波动影响。
- 对比
- 年初至今维度优于部分同比为负的品牌。
- 风险
- 竞争加剧、产品周期变化和月度销量兑现风险。
- 动力电池与电池材料上游成本和价格环境观察对象
- 优势
- LFP和NCM方形电芯价格周环比稳定，电池级碳酸锂下跌可能缓解成本压力。
- 劣势
- 碳酸锂价格周度波动较大，可能影响产业链利润分配。
- 对比
- 材料端价格变化快于电芯端，电芯报价本周保持稳定。
- 风险
- 原材料价格反弹、库存周期变化和下游需求波动。
关键数据
- 第26周重点新能源车企订单同比-69%；剔除小米后同比+31%；周环比-17%小米因2025年6月26日YU7发布带来高基数，显著影响整体同比。
- 品牌周环比表现居前Li Auto +67%；Geely +17%；Leapmotor +6%增长主要由新车型和改款车型发布驱动，例如Li Auto L8改款和Leapmotor D99。
- 年初至今订单相对防御性品牌Nio +98%；HIMA +31%；Tesla +2%报告称这些品牌年初至今订单同比表现相对更具防御性。
- 6月1日至21日乘用车零售量913k辆，同比-23%，环比+7%数据来自乘联会周度趋势。
- 6月1日至21日乘用车批发量999k辆，同比-14%，环比+9%数据来自乘联会周度趋势。
- 6月1日至21日新能源车零售量583k辆，同比-10%，环比+11%新能源车零售渗透率为63.8%。
- 6月1日至21日新能源车批发量673k辆，同比+8%，环比+17%新能源车批发渗透率为67.3%。
- 新能源车渗透率零售63.8%；批发67.3%5月对应水平为63.0%和61.1%。
- 新能源车经销商折扣7.43%截至2026年6月27日，相比6月20日的7.48%和2025年7月7日的7.95%有所收窄。
- BYD经销商折扣4.10%截至2026年6月27日，相比6月20日的4.27%和2025年7月7日的5.56%有所收窄。
- 燃油车经销商折扣19.61%截至2026年6月27日，基本持平于6月20日的19.62%，低于2025年7月7日的22.12%。
- 电池级碳酸锂价格Rmb151.5k/吨，周环比-9.6%截至2026年6月29日。
- 方形电芯价格LFP Rmb0.35/Wh；NCM Rmb0.47/Wh两类方形电芯价格周环比均持平。
影响与含义
报告显示，中国新能源车行业短期需求仍受到新车型发布节奏和去年同期高基数的显著影响，单周同比数据需要剔除特殊品牌事件后解读。高渗透率说明新能源车在零售和批发端的结构性份额仍强，但周环比回落提示新车发布带来的订单脉冲可能较短。终端折扣收窄有助于缓和市场对价格战进一步恶化的担忧；电池级碳酸锂下跌则可能改善电池和整车成本端环境，但也反映上游材料价格仍有波动。
风险
- 第26周同比数据受小米2025年YU7发布高基数显著扰动，包含与剔除小米后的结论差异很大。
- 第25周主要新车型发布后的订单脉冲在第26周回落，短期订单可能不代表稳定趋势。
- 乘联会数据为6月1日至21日的阶段性数据，完整月度口径仍需等待后续发布。
- 经销商折扣按畅销车型跟踪，可能不能完全代表品牌全车型组合。
- 电池级碳酸锂价格周度下跌幅度较大，上游材料价格波动可能影响成本和利润判断。
- 报告未提供个股评级、目标价或盈利预测，不能直接视为个股投资建议。
后续跟踪
- 2026年7月1日：新能源车整车厂月度销量发布。
- 2026年7月2日：XPeng发布MONA L03。
- 2026年7月2日：BYD发布Seal 08。
- 2026年7月10日至11日：乘联会发布乘用车/新能源车行业及分车型批发、零售数据。
- 2026年7月：WAIC在上海举办。
- 2026年7月：Li Auto发布L6改款。
- 2026年8月1日：新能源车整车厂月度销量发布。