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中国电网投资与特高压项目年初开局强劲，招标集中度提升
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中国电网投资与特高压项目年初开局强劲，招标集中度提升
高盛指出，2026年1-2月电网投资同比增长80%、特高压第一批招标金额同比翻倍至40亿元，但输变电设备招标同比下降28%，后续需求仍需观察。
- 2026年1-2月电网投资同比增长80%，发电投资同比增长32%，显示年初投资开局强劲。
- 2026年第一批特高压设备招标金额约人民币40亿元，较2025年第一批翻倍；华北-蒙西线路获批，攀西-天府南线路开工，支撑十五五管线预期。
- 国家电网输变电设备第一批招标同比下降28%，其中一次设备同比下降30%，二次设备同比下降3%，二次设备相对更强。
- 招标结果显示多数品类集中度较2025年提升：思源在GIS市占率30%、隔离开关市占率52%，均为第一；平高在断路器份额提升至24%；中国西电变压器份额由2025年的8%升至2026年至今的20%。
- 国电南瑞结果分化：保护继电器份额提升，但网络系统集成商和SVC/STATCOM份额下降。
研报解读
概览
本报告更新了2026年一季度中国电网投资和招标情况。核心结论是，电网投资与特高压项目开局强劲，十五五期间项目管线具备支撑；但输变电设备第一批招标表现偏弱，需要继续跟踪后续五批招标来判断设备需求是否恢复。
核心观点
高盛认为，电网投资和特高压招标的强劲增长对中国电网技术和电力设备产业链构成积极信号；同时，招标份额进一步向头部企业集中，思源、平高、中国西电等在关键设备品类中表现突出。负面或待确认因素在于输变电设备第一批招标同比下滑，且国电南瑞不同业务线份额表现分化。
分析框架
报告主要通过对国家电网输变电设备招标批次、特高压项目进展、各设备品类中标份额和公司竞争格局的比较，判断行业需求强度与龙头集中度变化。
方法论与常识提炼
以电网投资同比增速、特高压招标金额和输变电设备批次招标同比变化来衡量短期需求。
报告将2026年至今数据与2025年同期或同批次对比，区分电网投资、特高压设备、一次设备、二次设备等不同需求维度。
用不同设备品类的中标市占率变化识别份额提升者和集中度趋势。
报告重点比较GIS、隔离开关、断路器、变压器、保护继电器、网络系统集成商和SVC/STATCOM等品类的头部企业份额变化。
标的映射与对比
研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。
- Sieyuan受益于招标份额提升的电力设备公司
- 优势
- GIS市占率30%、隔离开关市占率52%，均为2026年至今第一。
- 劣势
- 报告摘录未披露其其他品类表现或盈利影响。
- 对比
- 相较其他竞争者，思源在GIS和隔离开关两个品类中表现突出。
- 风险
- 若后续输变电设备招标继续偏弱，份额提升可能不足以抵消行业需求波动。
- Pinggao断路器品类份额提升者
- 优势
- 断路器市占率提升至24%。
- 劣势
- 报告摘录未提供其在其他设备品类的份额。
- 对比
- 在断路器品类相对受益。
- 风险
- 需求恢复仍依赖后续国家电网招标批次。
- XD变压器品类份额提升者
- 优势
- 变压器市占率从2025年的8%提升至2026年至今的20%。
- 劣势
- 报告摘录未披露其他业务线情况。
- 对比
- 变压器份额改善幅度较明显。
- 风险
- 若输变电设备整体招标疲弱，收入兑现可能受影响。
- Nari Tech业务表现分化的二次设备相关公司
- 优势
- 保护继电器份额提升。
- 劣势
- 网络系统集成商和SVC/STATCOM份额下降。
- 对比
- 与份额全面提升的部分设备企业相比，国电南瑞招标表现更为分化。
- 风险
- 关键业务线份额下降可能影响订单结构和市场预期。
关键数据
- 2026年1-2月电网投资增速80% yoy报告称中国电网投资年初开局强劲。
- 2026年1-2月发电投资增速32% yoy与电网投资共同显示电力投资开局较强。
- 2026年第一批特高压设备招标金额Rmb4bn较2025年第一批翻倍。
- 国家电网输变电设备第一批招标增速-28% yoy报告认为该项相对偏弱，需观察后续五批招标。
- 一次设备招标增速-30% yoy弱于二次设备。
- 二次设备招标增速-3% yoy相对一次设备更强。
- 思源GIS市占率30%2026年至今排名第一。
- 思源隔离开关市占率52%2026年至今排名第一。
- 平高断路器市占率24%报告称平高在断路器品类份额提升。
- 中国西电变压器市占率20% in 2026 ytd vs 8% in 2025变压器品类份额明显提升。
影响与含义
对投资者而言，特高压项目获批和开工、第一批招标翻倍以及十五五项目管线强化，支持电网设备中长期景气度；但输变电设备招标同比下滑意味着短期订单节奏仍有不确定性。招标集中度提升可能利好在核心设备品类中份额扩张的头部企业。
风险
- 输变电设备第一批招标同比下降28%，可能反映短期设备需求偏弱。
- 一次设备招标同比下降30%，弱于二次设备。
- 报告明确指出仍需观察后续五批招标，当前样本不足以完全确认全年需求强度。
- 部分公司招标份额表现分化，例如国电南瑞在保护继电器提升但在网络系统集成商和SVC/STATCOM下降。
- 特高压项目从获批、开工到设备订单和收入确认存在时间差。
后续跟踪
- 国家电网后续五批输变电设备招标规模和同比变化。
- 特高压线路审批、开工和设备招标节奏，特别是华北-蒙西、攀西-天府南等项目进展。
- 思源、平高、中国西电、国电南瑞等头部企业在关键设备品类的市占率是否延续提升。
- 一次设备与二次设备招标增速差异是否收敛。
- 十五五期间特高压项目管线是否持续兑现。