亿纬锂能2Q26盈利预告：净利润同比大增234%-282%

概览

野村证券发布亿纬锂能（300014）2026年第二季度盈利预告快评。公司于6月15日盘后发布上半年盈利预告，归母净利润同比大增95%-110%至31.3-33.7亿元，扣非净利润同比增长110%-125%至24.3-26.0亿元。据此推算，2Q26单季净利润约16.8-19.3亿元，同比增幅高达234%-282%，环比增长16%-33%。野村认为该预告符合预期，有助于缓解市场对原材料涨价侵蚀利润率的担忧，维持'买入'评级及100元目标价不变。

核心观点

盈利层面：公司上半年营收同比增长约60%，2Q26营收预计达244亿元（同比+59%、环比+18%）。2Q26净利率区间为6.9%-7.9%，与1Q26的7.0%相比基本稳定，显示公司在原材料价格上涨压力下仍保持了核心业务的盈利稳定性。 增长驱动：管理层将业绩增长归因于两方面——一是业务持续扩张带来的收入高增长；二是有效缓解了原材料价格上涨的影响。野村进一步指出，公司未来有望受益于三大趋势：储能（ESS）需求的强劲增长势头、大圆柱电池等新产品的市场渗透，以及在马来西亚建设海外储能电池工厂的先行优势。 估值与评级：野村维持'买入'评级及基于SoTP（分部加总）的100元目标价不变。该目标价对应2027年预测每股收益4.75元的21倍市盈率。其中，动力电池与储能电池分部按25倍2027年预测市盈率估值，消费电池分部按20倍估值，并纳入公司持有的思摩尔国际31%股权的最新市值。当前股价对应FY26F市盈率约16倍。

分析框架

本报告采用事件驱动分析框架，以盈利预告为切入点，将公告数据与历史季度数据对比，验证业绩趋势。在估值方法上，野村采用SoTP（分部加总法/Sum-of-the-Parts），将公司不同业务线分别定价后加总，而非使用单一整体市盈率，这反映了电池企业业务多元化的特点。同时，报告将季度净利率变化作为衡量成本传导能力与盈利质量的关键指标，通过环比、同比双维度追踪利润率走势，判断原材料成本冲击是否被有效消化。

方法论与常识提炼

• 估值方法SOTP 分部估值

  SoTP（Sum-of-the-Parts）分部加总估值

  将多元化业务公司的各业务板块分别用适合的估值倍数定价，再加总得出整体目标价。本报告中，动力电池与储能电池分部用25倍市盈率、消费电池用20倍市盈率，同时纳入持股价值，比单一整体估值更能反映各业务的真实价值。

• 行业/产业分析框架量价拆分

  收入与利润率拆分分析

  将业绩驱动分解为'量'（营收增速）和'利'（净利率水平）两个维度。本报告在确认营收高增的同时，重点追踪净利率是否稳定，以判断成本上涨是否被有效传导，这是分析制造业企业盈利质量的经典方法。

• 公司基本面与财务框架盈利质量分析

  扣非净利润与归母净利润对比

  通过对比'归母净利润'和'扣非净利润'的增速差异，识别非经常性损益的影响。本报告同时引用两项指标，其中扣非净利润增速（110%-125%）高于归母净利润增速（95%-110%），暗示上半年可能存在一定非经常性收益，核心业务的实际增长更为强劲。

关键数据

• 1H26归母净利润CNY 31.3-33.7亿元同比增长95%-110%
• 1H26扣非净利润CNY 24.3-26.0亿元同比增长110%-125%
• 2Q26净利润CNY 16.8-19.3亿元同比+234%至+282%，环比+16%至+33%
• 2Q26营收约CNY 244亿元同比+59%，环比+18%
• 2Q26净利率6.9%-7.9%1Q26为7.0%，基本持平
• 上半年营收增速约60%同比
• 目标价CNY 100.00SoTP估值，维持不变
• 当前股价CNY 58.772026年6月15日收盘价
• FY26F市盈率约16倍当前股价对应水平
• 目标价隐含2027F市盈率21倍基于2027年预测EPS 4.75元

影响与含义

野村认为，此次盈利预告有助于缓解市场对原材料成本上涨冲击亿纬锂能利润率的担忧，证明公司具备有效的成本传导能力。在储能需求高增、大圆柱电池新产品渗透以及马来西亚海外产能布局的推动下，公司中长期增长路径清晰。当前16倍左右的FY26F市盈率在野村看来具有吸引力，100元目标价隐含约70%的上行空间。

风险

• 动力电池产能过剩风险：行业激进扩产可能导致供需失衡
• 国内外电池制造商的价格竞争加剧
• 中国电子烟市场政策监管趋严（思摩尔国际相关）

后续跟踪

• 储能（ESS）需求增长持续性
• 大圆柱电池等新产品的市场渗透进度
• 马来西亚海外储能电池工厂的推进情况