新天力绑定头部消费客户，食品容器产能扩张打开成长空间

概览

本报告围绕新天力北交所新股申购价值展开。新天力专注食品容器研发、生产与销售，产品涵盖塑料食品容器和纸制食品容器，是国内热成型食品容器行业领先企业及国家级专精特新“小巨人”企业。报告认为，公司凭借丰富产品矩阵、定制化开发能力、头部客户资源、全国生产基地布局和先进工艺，在食品工业、餐食、街饮等场景具备较强竞争力。

核心观点

核心观点包括：第一，食品容器行业需求稳定，外卖、现制饮品、中式餐饮和预制菜等新场景推动市场规模持续增长；第二，新天力深度绑定蜜雪冰城、香飘飘、伊利、蒙牛、西贝、农夫山泉等客户，客户门槛和黏性较高；第三，公司掌握超厚多层共挤、热成型高拉伸、定位印刷、吸塑模外贴标等核心工艺，支持定制化和高品质产品；第四，公司现有产能趋于饱和，募投产线投产后有望缓解产能瓶颈并提升市占率；第五，需关注食品行业需求下降、原材料价格大幅波动和客户依赖风险。

分析框架

报告采用公司基本面分析、行业需求拆解、客户与工艺竞争力评估、产能扩张分析和可比公司比较相结合的方法。行业端重点跟踪全球食品容器、塑料食品容器、外卖、街饮、现制饮品、中式餐饮和预制菜市场规模；公司端重点分析收入结构、盈利能力、产能、客户集中度、生产基地、销售网络、股权结构和核心技术。

方法论与常识提炼

• 行业分析需求驱动分析

  从下游消费场景判断食品容器行业成长性

  报告将食品工业、餐饮外卖、街饮、现制饮品、中式餐饮和预制菜作为主要需求来源，说明食品容器市场具备稳定基本盘和新兴增长场景。

• 公司竞争力分析客户资源与工艺护城河

  以客户门槛、客户黏性、定制开发能力和核心工艺判断竞争壁垒

  报告认为头部客户审核周期长、更换供应商成本高，公司与主要客户合作稳定，同时核心工艺提升产品差异化和良品率。

• 估值与比较可比公司比较

  选取家联科技、富岭股份、恒鑫生活作为可比公司

  报告从市场地位、客户结构、收入规模、毛利率、净利率、研发投入和PE等角度比较新天力与可比公司，指出可比公司PE(2025)均值为48.0倍。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• 新天力（920218.BJ）

  报告核心研究标的

  优势

  食品容器行业领先企业，产品矩阵丰富，客户资源优质，生产基地覆盖重点消费区域，核心工艺领先，盈利能力高于可比公司均值。

  劣势

  收入规模低于可比公司均值，客户集中度较高，现有产能趋于饱和。

  对比

  可比公司包括家联科技（301193.SZ）、富岭股份（001356.SZ）、恒鑫生活（301501.SZ）；可比公司PE(2025)均值为48.0倍。

  风险

  食品行业需求下降、原材料价格大幅波动、客户依赖、募投项目投产不及预期。

• 食品容器行业

  新天力主营业务所处行业

  优势

  全球市场规模持续增长，外卖、现制饮品、中式餐饮、预制菜等场景带来需求扩容。

  劣势

  行业中小企业较多、市场份额分散，竞争较为充分。

  对比

  塑料食品容器因轻便、易加工、化学性质稳定和成本较低，占食品容器市场规模约三分之一。

  风险

  下游消费增速放缓、环保政策变化、原材料成本波动。

• 蜜雪冰城、香飘飘等头部客户

  新天力重要下游客户

  优势

  客户品牌力强、业务稳定性较高，供应商准入门槛和更换成本较高。

  劣势

  主要客户销售占比较高，对公司收入稳定性影响较大。

  对比

  相较部分可比公司更集中于新式茶饮和西式快餐，新天力在中式餐饮客户覆盖上更广。

  风险

  核心客户订单波动、客户议价能力提升或供应商切换风险。

关键数据

• 2025年营业收入10.57亿元公司2021-2025年营业收入分别为9.58、9.44、10.22、11.01、10.57亿元。
• 2025年归母净利润0.76亿元2025年归母净利润同比增长11.4%。
• 塑料食品容器收入占比96.2%2025年塑料食品容器实现收入10.1亿元，占主营业务收入96.2%。
• 全球食品容器市场规模2023年1,571亿美元；2032年预计2,273亿美元2024-2032年预计年复合增长率4.19%。
• 全球塑料食品容器市场规模2023年2,530.5亿元；2030年预计3,554.9亿元预计年复合增长率4.98%。
• 中国外卖行业规模2022年11,905亿元；2027年预计23,316亿元外卖渗透率预计由2022年的27.10%提升至2027年的30.40%。
• 中国人均现制饮品年消费量2023年22杯；2028年预计51杯发达市场平均超过260杯，显示渗透率提升空间。
• 中餐市场规模2023年40,798亿元；2028年预计61,897亿元2023-2028年复合年增长率约8.7%。
• 前五大客户销售占比2024年63.63%；2025年59.21%蜜雪冰城和香飘飘两大客户销售占比合计约50%。
• 产能截至2025年底，塑料食品容器产能7.90万吨，纸制食品容器产能1.84万吨募投项目拟建设年产36,000吨高质量塑料食品容器智能化产线。
• 盈利能力2025年毛利率19.45%，净利率7.20%报告称两项指标均高于可比公司均值。

影响与含义

若下游现制饮品、中式餐饮、外卖和预制菜需求继续扩张，新天力有望凭借头部客户绑定、定制化能力和新增产能承接订单增长，并进一步提升市场份额。对投资者而言，公司成长逻辑主要取决于产能释放节奏、核心客户需求稳定性、原材料成本控制和新应用场景渗透速度。

风险

• 食品行业需求下降风险
• 原材料价格大幅波动风险
• 客户依赖风险
• 产能扩张和募投项目投产不及预期风险
• 行业竞争加剧风险

后续跟踪

• 募投年产36,000吨高质量塑料食品容器智能化产线的建设和投产进度
• 蜜雪冰城、香飘飘等核心客户订单变化及客户集中度趋势
• 塑料粒子、纸材等主要原材料价格波动
• 现制饮品、中式餐饮、外卖和预制菜市场增速
• 公司毛利率、净利率和费用率变化
• 新产品、新材料和高端食品容器工艺落地情况