亚洲路演反馈显示电子元件板块热度仍高，AI 数据中心供需紧张仍是主线

概览

本报告总结 UBS 于2026年7月7日至10日在香港和新加坡进行的亚洲投资者路演反馈。核心结论是，日本电子元件板块的投资者兴趣仍然很高，尤其是 MLCC、半导体相关元件以及 AI 数据中心供需紧张相关标的。尽管基本面看法总体偏正面，但高估值和近期股价波动上升使部分投资者更加谨慎。

核心观点

UBS 认为，投资者对板块基本面的兴趣和认可度仍强，其中 Murata Mfg. 因 AI 驱动的中期增长能见度较高，相较 Taiyo Yuden 更受偏好；Ibiden 基本面获得多数投资者看好，但估值偏高引发部分担忧；Rohm 上调至 Buy 后，多数投资者接受其内在价值被低估和盈利上行空间较大的观点。UBS 明确推荐向 AI 数据中心供应供需偏紧元件的 Murata Mfg. (6981) 和 Rohm (6963)。

分析框架

报告主要采用路演反馈归纳与公司相对比较的方法，基于28场香港和新加坡投资者会议，总结投资者对日本电子元件板块、MLCC、AI 数据中心机会、估值和个股基本面的反馈。估值部分提到 Rohm 和 Murata Mfg. 的目标价基于 PER。

方法论与常识提炼

• 估值方法PER

  市盈率估值

  报告披露 Rohm 和 Murata Mfg. 的目标价均基于 PER，即用盈利与估值倍数评估股价目标。

• investor_feedbackAsia marketing feedback

  亚洲路演反馈

  UBS 通过香港和新加坡28场投资者会议，观察机构投资者对板块基本面、估值、个股偏好和风险的看法变化。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• Murata Mfg. (6981)

  核心推荐标的；MLCC 和 AI 数据中心相关元件供应商

  优势

  AI 驱动的中期成长能见度较高，更多投资者认同其相对 Taiyo Yuden 的优势。

  劣势

  面临美国经济放缓导致核心产品需求低于预期、股市或汇市突然波动、技术扩散和替代电容性能提升等风险。

  对比

  UBS 表示较 Taiyo Yuden 更偏好 Murata Mfg.。

  风险

  美国经济放缓、股票和外汇市场波动、亚洲企业技术扩散、高频电路向 IC 迁移、陶瓷电容竞争优势下降。

• Rohm (6963)

  核心推荐标的；评级从 Neutral 上调至 Buy

  优势

  UBS 认为其不含 Toshiba 普通股后的内在价值仍被低估，并存在显著盈利上行空间；AI 等成长领域订单可能带来上行风险。

  劣势

  部分投资者更偏好 Kioxia，因为 Rohm 股价会受到其间接持有 Kioxia 股权走势影响。

  对比

  与 Kioxia 相比，部分投资者因股权联动因素更偏好 Kioxia，但 UBS 仍看好 Rohm 的重估和盈利弹性。

  风险

  半导体需求疲弱、宏观经济放缓、竞争加剧导致份额流失或降价、日元走强侵蚀利润、竞争力恶化，以及汽车、智能手机、游戏设备和个人电脑产量下降。

• Ibiden

  投资者讨论较多的电子元件相关标的

  优势

  多数投资者看好其基本面。

  劣势

  部分投资者担忧其估值偏高。

  对比

  相较其他电子元件标的，Ibiden 的主要分歧集中在强基本面与高估值之间。

  风险

  估值抬升后对业绩兑现和市场波动更敏感。

• Hirose Electric

  投资者频繁讨论标的

  优势

  投资者期待工业设备需求复苏，并关注新并表 SER 在半导体测试 probe pins 领域的潜力。

  劣势

  报告未提供明确弱点证据。

  对比

  与 TDK、MinebeaMitsumi、Kyocera 同属路演中讨论较多的股票。

  风险

  工业设备需求复苏若不及预期，可能影响基本面改善节奏。

• TDK

  投资者频繁讨论标的；数据中心机会相关

  优势

  投资者与 UBS 对其数据中心业务机会进行了较深入讨论。

  劣势

  多位投资者认为其上涨空间有限。

  对比

  与 MinebeaMitsumi 类似，讨论重点在数据中心机会与有限上行空间之间。

  风险

  估值或预期已较充分反映，导致股价上行空间受限。

• MinebeaMitsumi

  投资者频繁讨论标的；数据中心机会相关

  优势

  其数据中心业务机会受到较深入讨论。

  劣势

  多位投资者认为上涨空间有限。

  对比

  与 TDK 类似，市场关注其数据中心机会但担忧上行空间有限。

  风险

  数据中心机会兑现不足或估值消化压力。

• Kyocera

  投资者频繁讨论标的

  优势

  部分投资者期待基本面上行。

  劣势

  许多投资者希望更好理解其近期股价走强背后的原因，说明市场对上涨驱动仍有疑问。

  对比

  与其他讨论标的相比，Kyocera 的焦点更多在近期股价强势原因和基本面上行可能性。

  风险

  若股价上涨缺乏基本面支撑，可能面临回调风险。

关键数据

• 投资者会议数量28场会议于2026年7月7日至10日在香港和新加坡举行。
• 重点推荐股票Murata Mfg. (6981), Rohm (6963)两家公司均向 AI 数据中心供应供需偏紧的元件。
• Rohm 评级变化Neutral 上调至 Buy上调发生在亚洲路演前。
• 估值方法PERRohm 和 Murata Mfg. 的目标价均基于 PER。

影响与含义

对投资组合而言，报告强化了 AI 数据中心相关电子元件供应链的结构性机会，但也提示板块估值和波动率已经成为更重要的择时与仓位风险。相对配置上，UBS 更偏好具备中期成长能见度的 Murata Mfg.，并认为 Rohm 的内在价值和盈利弹性仍有重估空间。

风险

• 宏观因素突然波动，例如美国个人消费变化。
• 金融市场突然波动，包括美国股票市场波动。
• 基础材料成本变化，包括石化产品和金属。
• 电子元件板块估值升高和近期股价波动加大。
• Rohm 面临半导体需求疲弱、宏观放缓、竞争加剧、日元走强、竞争力恶化及终端产量下降风险。
• Murata Mfg. 面临核心产品需求意外下降、股市或汇市波动、技术扩散、半导体技术替代高频电路、其他电容性能提升削弱陶瓷电容优势等风险。

后续跟踪

• AI 数据中心相关元件的供需紧张是否持续。
• MLCC 基本面和订单趋势是否继续支撑板块景气。
• Murata Mfg. 相对 Taiyo Yuden 的中期成长能见度是否继续扩大。
• Rohm 的盈利上行空间和内在价值重估是否兑现。
• Ibiden 高估值是否能被基本面继续消化。
• TDK 和 MinebeaMitsumi 的数据中心业务机会是否转化为实质增长。
• 板块股价波动率和估值水平是否进一步影响投资者风险偏好。