中国钢铁与铁矿石周度数据更新

概览

这是摩根士丹利发布的中国钢铁与铁矿石周度数据更新（截至2026年6月18日）。研报主要追踪了钢材消费、产量、库存以及铁矿石库存、发运量等高频指标的环比变动，为投资者提供行业短期景气度变化的参考。本周数据总体显示钢材需求和生产端均有边际改善。

核心观点

**需求端：**长材表观消费量（apparent consumption）环比增长5.1%，板材环比增长2.0%，显示建筑和制造业用钢需求短期有所回暖。但同比来看，长材消费下降0.3%，板材下降2.1%，说明需求仍弱于去年同期。 **供给端：**长材和板材的周度产量均实现环比增长，其中长材产量环比增加2.7%，板材产量环比增加0.5%。产能利用率方面，247家样本钢厂整体产能利用率为90.3%，环比微升0.1个百分点；而电炉（EAF）产能利用率提升更为显著，环比提高2.0个百分点至64.4%，且同比高出7.7个百分点，表明短流程钢厂生产积极性明显好转。 **库存端：**钢材社会库存（贸易商库存）环比下降0.6%，同比高23.3%；钢厂库存环比微增0.7%，同比高1.3%。铁矿石方面，港口库存环比增加0.7%，钢厂厂内库存环比下降1.2%，显示钢厂补库意愿阶段性走弱。 **铁矿石供应：**6月8日至14日当周，澳大利亚和巴西合计铁矿石发运量环比增加59万吨，但其中澳洲发运量环比减少164万吨，巴西发运量环比增加224万吨，整体供应呈恢复态势。

分析框架

研报采用典型的周度供需数据库分析框架，通过跟踪钢协（Mysteel）发布的钢材表观消费量、产量、库存、产能利用率以及铁矿石库存、发运量等高频指标，对比环比（周环比）和同比变化，来刻画钢铁产业链短期的景气度变化。这种方法能让投资者快速把握行业近期的边际拐点（如需求是否改善、生产是否扩张、库存压力如何）。

方法论与常识提炼

• 行业/产业分析框架供需框架

  供需框架

  研报通过追踪钢材的产量（供给端）和表观消费量（需求端）的周度变化，来判断行业供需格局的短期走向。例如本周消费环比回升但同比仍降，说明需求短期改善但尚未反转。

• 行业/产业分析框架量价拆分

  量价拆分

  研报将钢铁产业链拆分为钢材（长材/板材）和铁矿石两个环节，分别观察各自的产量、库存、消费等量价指标，以判断上下游传导情况。

关键数据

• 长材表观消费量3,069 kt环比增长5.1%，同比下降0.3%
• 板材表观消费量5,643 kt环比增长2.0%，同比下降2.1%
• 电炉产能利用率64.4%环比提升2.0个百分点，同比提升7.7个百分点
• 247家钢厂产能利用率90.3%环比微升0.1个百分点，同比下降0.5个百分点
• 钢材社会库存（贸易商）11,259 kt环比下降0.6%，同比上升23.3%
• 钢材钢厂库存4,311 kt环比上升0.7%，同比上升1.3%
• 铁矿石港口库存157,070 kt环比上升0.7%
• 铁矿石钢厂厂内库存225 kt/吨（按每厂计）环比下降1.2%
• 铁矿石日均产量（钢厂）397 kt环比上升1.2%
• 澳洲铁矿石发运量-1.64 Mt环比下降
• 巴西铁矿石发运量+2.24 Mt环比上升
• 澳巴合计铁矿石发运量+0.59 Mt环比上升（6月8日至14日当周）

影响与含义

研报未对数据含义做直接阐述。从数据本身看，钢材消费和生产端出现积极边际变化，特别是电炉开工率的大幅提升暗示利润改善或废钢供应增加。但库存（尤其是社会库存）同比仍偏高，且需求同比仍在下降，表明行业整体景气度仍处于修复阶段，尚未形成趋势性反转。铁矿石端，澳巴发运量的波动对短期矿价或有一定影响，但钢厂补库意愿偏弱。