长飞光纤2Q26盈利预告超预期，野村维持买入评级

概览

本报告为野村对长飞光纤6869.HK的业绩点评。公司于2026年7月14日收市后发布正面盈利预告，指引2026年上半年盈利达到人民币24亿至30亿元。野村认为该表现显著超出预期，反映光纤产品价格上调在第二季度全面体现。

核心观点

核心观点是，长飞光纤2Q26盈利大幅超预期，背后驱动来自光纤和预制棒主要厂商供给受限，同时通信运营商和数据通信需求上升，推动产品价格上调。虽然市场担忧行业产能加速扩张和潜在新进入者竞争，导致长飞光纤近期股价明显回调，但野村认为强劲盈利预告将改善市场情绪，并创造短期交易机会。

分析框架

报告采用盈利预告拆分、同比增速对比、估值倍数和目标价框架来评估公司表现。野村将1H26E盈利指引拆解为2Q26E盈利，并与自身原预测比较，同时以FY27F每股盈利和同业市盈率估值支撑目标价。

方法论与常识提炼

• 估值方法市盈率倍数估值

  23.7x FY27F EPS

  野村的HKD266.00目标价基于23.7倍FY27F每股盈利人民币9.75元，该倍数与WIND H股电缆公司市盈率中位数一致。

• 业绩分析盈利预告拆分

  由1H26E指引推算2Q26E盈利

  公司1H26E盈利指引为人民币24亿至30亿元，对应2Q26E盈利约人民币19亿至25亿元，中点约人民币22亿元。

• 评级体系Nomura Buy rating

  相对恒生指数跑赢

  野村的Buy评级表示分析师预期该股票未来12个月相对其基准指数表现更好；该股票基准指数为恒生指数。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• 6869.HK

  覆盖标的及主要推荐股票

  优势

  盈利预告显著超预期；光纤产品涨价全面体现；供给受限和需求上升支撑短期盈利改善；维持Buy评级和HKD266.00目标价。

  劣势

  近期股价大幅下跌，市场担忧产能扩张加快和潜在新进入者导致竞争加剧。

  对比

  报告以恒生指数为基准；过去三周长飞光纤下跌46%，恒生指数上涨2%。估值倍数参考WIND H股电缆公司市盈率中位数。

  风险

  通信运营商需求弱于预期、AI网络业务扩张弱于预期、海外市场扩张低于预期。

• 601869.SS

  同一公司A股代码，报告核心覆盖仍以6869.HK为主

  优势

  与长飞光纤基本面相关，受光纤产品涨价和需求改善逻辑影响。

  劣势

  报告未单独给出A股评级、目标价或估值。

  对比

  未提供独立A股估值比较。

  风险

  同样面临通信需求、AI业务和海外扩张不及预期风险。

关键数据

• 1H26E盈利指引CNY2.4bn-3.0bn同比增长711%-914%。
• 2Q26E盈利推算CNY1.9bn-2.5bn同比增长1222%-1639%。
• 2Q26E盈利中点CNY2.2bn显著高于野村此前CNY1.0bn预测。
• 目标价HKD266.00维持不变。
• 收盘价HKD153.90价格日期为2026-07-14。
• 估值基础23.7x FY27F EPS of CNY9.75与WIND H股电缆公司市盈率中位数一致。
• 当前估值13.7x FY27F EPS报告称当前股价对应13.7倍FY27F EPS。
• 近期股价表现-46%过去三周长飞光纤股价下跌46%，同期恒生指数上涨2%。

影响与含义

报告含义偏正面：盈利预告强化了光纤涨价和供需紧张的投资逻辑，有助于缓解市场对产能扩张和竞争加剧的担忧。若需求和价格趋势持续，当前估值相对目标价仍有较大上行空间；但盈利高增长的可持续性仍取决于需求恢复、AI高端产品渗透和海外扩张进度。

风险

• 中国通信运营商对光纤需求弱于预期。
• AI网络业务扩张弱于预期。
• 长飞光纤海外市场扩张低于预期。
• 行业产能加速扩张可能加剧竞争。
• 潜在新进入者可能导致价格和利润率承压。

后续跟踪

• 后续光纤产品涨价能否持续。
• 通信运营商需求恢复速度。
• 数据通信和AI网络需求是否继续拉动高端产品。
• 空芯光纤等高端AI产品渗透进度。
• 主要光纤和预制棒厂商供给约束是否缓解。
• 海外市场扩张节奏和盈利贡献。