亚太石油供应减少10亿桶，库存压力加剧

概览

本篇研报分析了由于霍尔木兹海峡关闭导致的石油供应中断对亚太地区的影响。报告指出，自冲突开始以来，亚太地区的石油供应减少了10亿桶，其中亚洲进口下降最为显著。尽管美国和其他美洲国家的石油供应有所增加，但仍无法完全弥补中东供应的缺失。此外，报告还提到库存压力加剧的情况，特别是越南、韩国和泰国等国家的库存覆盖率已降至70天以下，面临严重的短缺风险。最后，报告预测布伦特原油价格将在2026年达到90美元/桶，但如果霍尔木兹海峡无法及时恢复通行，价格可能进一步上涨。

核心观点

研报的核心观点包括： 需求端： - 从3月1日至4月30日，通过霍尔木兹海峡和红海的液体流量减少了16.4百万桶/天，相当于约10亿桶的供应损失。 - 亚洲进口下降了422百万桶（约7百万桶/天），占总供应缺口的主要部分。 供给端： - 美国和其他美洲国家的石油供应增加了2.4百万桶/天，部分缓解了全球供应紧张。 - 中东供应的缺失主要通过降低亚洲进口、消耗浮动存储以及减少经合组织（OECD）库存来弥补。 库存与影响： - 越南、韩国和泰国的库存覆盖率已降至70天以下，印度的库存损失约为33%，而中国和日本的库存状况相对较好。 - 若霍尔木兹海峡无法在年内重新开放，布伦特原油价格可能高于当前预期的90美元/桶。 综合来看，尽管部分供应缺口被其他地区所弥补，但整体市场仍处于紧张状态，特别是在亚太地区。

分析框架

机构采用了以下分析方法： 1. 数据追踪：研报详细追踪了通过霍尔木兹海峡和红海的液体流量变化，并对比了2025年和2026年的数据。 2. 国家层面分析：根据各国的进口数据，评估了不同国家的库存压力和应对能力。 3. 全球平衡分析：结合美国及其他美洲国家的供应增加情况，评估了全球市场的供需平衡。 4. 油价预测：基于供需平衡的变化，预测了布伦特原油的价格走势。 通过以上方法，研报得出结论：当前市场极度紧张，若霍尔木兹海峡无法及时恢复通行，油价可能进一步上涨。

方法论与常识提炼

• 行业/产业分析框架供需框架

  研报通过供需框架分析了石油市场的供应中断及其对价格的影响。

  供需框架是一种常见的行业分析方法，用于评估特定市场的供需平衡状况。在本篇中，研报通过分析供应中断和需求变化，推导出油价可能的变动趋势。

• 周期与景气框架库存周期（基钦）

  研报关注了石油库存的变化，尤其是OECD国家和非OECD国家的库存动态。

  库存周期分析是了解市场紧张程度的重要工具。在本篇中，研报通过观察库存变化，评估了市场的供需平衡状况和潜在的价格压力。

关键数据

• 供应中断总量10亿桶从3月1日至4月30日，液体流量减少了16.4百万桶/天。
• 亚洲进口下降量422百万桶相当于每日减少7百万桶/天。
• 美国及其他美洲国家供应增加量2.4百万桶/天帮助缓解了部分供应紧张。
• 布伦特原油价格预测90美元/桶基于当前供需预期，2026年全年平均价格为90美元/桶。

影响与含义

研报认为，当前的供应中断将对亚太地区的经济和市场产生深远影响。具体而言： 1. 库存压力加剧：越南、韩国和泰国等国家的库存覆盖率已降至70天以下，面临严重的短缺风险。 2. 油价上涨：若霍尔木兹海峡无法及时恢复通行，布伦特原油价格可能进一步上涨，超过当前预期的90美元/桶。 3. 经济影响：供应紧张可能导致燃料价格上涨，进而对经济增长产生负面影响。

风险

• 霍尔木兹海峡长期关闭可能导致更大的供应中断。
• 全球经济放缓可能进一步削弱需求，加剧供需失衡。
• 政策干预或地缘政治变化可能影响市场预期。

后续跟踪

• 霍尔木兹海峡的重新开放时间。
• 各国库存水平的变化。
• 美国及其他美洲国家的供应增长情况。
• 布伦特原油价格的实际走势。