中国车企6月更新：出口强劲，新能源车批发略低于预期

概览

本报告基于CPCA 2026年6月数据，对中国乘用车及新能源汽车行业进行月度更新。核心结论是出口继续显著强于内需，新能源出口贡献提升；但新能源乘用车批发略低于预期，零售端同比下降，行业景气度呈现外需强、内需弱的结构性分化。

核心观点

花旗认为，6月乘用车出口是最突出的亮点，新能源出口增速和占比同步提升。相比之下，国内零售同比下滑，燃油车和豪华车表现较弱，新能源批发虽同比增长但低于CPCA预期。库存方面，行业继续去化，有助于缓解渠道压力。

分析框架

报告采用CPCA月度产销数据，分解乘用车产量、批发、零售、出口及新能源动力类型，并通过批发量减去零售量与出口量估算库存变化，同时观察同比、环比、渗透率和出口结构变化。

方法论与常识提炼

• 行业跟踪CPCA月度产销跟踪

  乘用车产量、批发、零售与出口

  用CPCA披露的月度产销口径衡量中国乘用车行业供需、渠道和外需表现。

• 结构分析新能源渗透率分析

  NEV-PV渗透率与出口占比

  通过新能源乘用车在批发、零售和出口中的占比，判断新能源化趋势及外需拉动强度。

• 库存分析库存去化估算

  批发量减零售量与出口量

  报告用批发量减去零售量和出口量估算行业库存变化，6月估算去化约120千辆。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• 中国汽车制造商

  行业覆盖对象

  优势

  出口高增长、新能源出口占比提升、行业库存去化。

  劣势

  国内零售同比下降，新能源批发略低于预期，燃油车和豪华车同比下滑明显。

  对比

  新能源出口增速明显强于整体乘用车出口；出口表现明显强于国内零售。

  风险

  外需放缓、海外贸易政策变化、国内价格竞争、渠道库存反复。

• 新能源乘用车

  核心子板块

  优势

  批发同比增长，出口同比大幅增长，渗透率维持高位。

  劣势

  零售同比下降，批发低于CPCA预期，EREV批发同比下滑。

  对比

  BEV批发表现强于EREV；新能源出口增速高于乘用车整体出口。

  风险

  需求波动、补贴和政策变化、竞争加剧、产品结构变化。

• Tesla China

  报告提及公司样本

  优势

  6月国内批发同比+24%，出口同比+258%。

  劣势

  估算国内零售同比-14%，出口环比-7%。

  对比

  Tesla出口同比增速高于整体新能源乘用车出口，但国内零售同比弱于行业新能源零售。

  风险

  国内需求恢复不确定、车型周期、价格竞争和出口波动。

关键数据

• 6月新能源乘用车批发1.48百万辆，同比+19.2%，环比+9.6%略低于CPCA预期的1.51百万辆。
• 6月新能源乘用车零售1.01百万辆，同比-9.4%，环比+6.0%零售端同比仍为负增长。
• 6月乘用车出口877千辆，同比+82.3%，环比+11.5%出口表现强劲。
• 6月新能源乘用车出口499千辆，同比+152.7%，环比+17.6%新能源出口占比升至56.9%。
• 2026年上半年乘用车出口4.25百万辆，同比+71%上半年出口高增长延续。
• 2026年上半年新能源出口2.23百万辆，同比+124.3%新能源出口增速显著高于整体乘用车出口。
• 6月乘用车零售1.60百万辆，同比-23.2%，环比+6.1%内需同比承压。
• 6月Tesla国内批发89,091辆，同比+24%，环比+4%其中出口36,171辆，估算国内零售约52.9千辆。
• 6月行业库存变化去化约120千辆2026年上半年累计去化约480千辆。

影响与含义

对投资而言，出口链和新能源出口相关车企的基本面信号较强，而依赖国内零售、燃油车或豪华车需求的板块压力更大。行业库存去化改善渠道健康度，但批发略低于预期和零售同比下降提示短期需求恢复仍不稳固。

风险

• 国内乘用车零售同比下滑可能拖累车企收入和利润率。
• 新能源批发低于预期可能反映短期需求或排产不及预期。
• 出口高增长可能受海外政策、关税、汇率和物流条件影响。
• 燃油车、豪华车和EREV细分市场同比下滑显示结构性压力。
• 价格竞争和库存变化可能继续影响行业盈利能力。

后续跟踪

• 后续CPCA月度新能源批发是否回到或超过预期。
• 乘用车出口和新能源出口的同比增速是否延续。
• 新能源零售渗透率及国内零售同比能否改善。
• 行业库存去化是否持续，是否出现补库存或渠道压力回升。
• BEV、PHEV和EREV之间的结构变化及主要车企份额变化。