AI光收发器需求延续高增长，但供应瓶颈与价格下行并存

概览

本报告为野村Global AI Trend Tracker的AI Expert Call#65，内容来自2026年4月16日与一家领先光通信公司专家的交流。核心讨论AI数据中心相关的光收发器需求、价格趋势，以及XPO、OCS、CPO/NPO等新型光互联方案的市场进展。

核心观点

报告传递的核心观点是：AI算力基础设施仍在推动800G和1.6T光收发器需求快速增长，但短期实际出货低于潜在需求，主要受EML芯片、隔离器和滤波器等关键部件短缺制约。与此同时，光模块价格仍处下行通道，2026年800G价格同比约降10%，2027E可能继续下跌；1.6T价格也可能在良率提升后出现超过10%的降幅。OCS方面，Google是当前主要采用者，NVIDIA下一代dragonfly架构可能结合OCS与CPO形成两层全光互联。

分析框架

报告采用专家访谈和行业供需跟踪方法，围绕2026E和2027E的需求、出货、客户结构、产品形态与价格进行拆解，并将800G、1.6T、XPO和OCS分别讨论。

方法论与常识提炼

• 专家访谈AI Expert Call

  通过行业专家电话会获取产业链供需、价格和技术路线判断。

  本文基于一位领先光通信公司专家的观点，数据为专家估算，适合作为行业跟踪参考而非正式财务预测或评级依据。

• 供需跟踪Demand vs Shipment Tracking

  区分终端需求与实际出货。

  报告将800G/1.6T的潜在需求与受零部件短缺约束后的出货量分开，强调供应瓶颈对收入兑现节奏的影响。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• COHERENT CORP (COHR.US)

  OCS供应链相关公司，报告提到Google部分OCS需求将外包给Coherent。

  优势

  可能受益于Google OCS外包需求和AI数据中心光互联升级。

  劣势

  报告未给出公司财务预测或订单确认，且OCS总体需求仍处早期放量阶段。

  对比

  与Lumentum同为Google外包OCS需求的潜在受益方。

  风险

  Google内部自研比例较高，价格下降、良率变化和客户谈判节奏可能影响收益兑现。

• LUMENTUM HOLDINGS INC (LITE.US)

  OCS供应链相关公司，报告提到Google部分OCS需求将外包给Lumentum。

  优势

  可参与AI数据中心OCS需求增长。

  劣势

  报告未提供正式评级或目标价，需求能否转化为收入仍需跟踪。

  对比

  与Coherent共同被提及为Google OCS外包供应方。

  风险

  客户集中、Google自研比例、技术路线变化和价格压力。

• NVIDIA CORP (NVDA.US)

  1.6T光收发器主要需求来源之一，并可能在下一代dragonfly架构中结合OCS和CPO。

  优势

  AI集群网络架构升级带动高速光互联需求。

  劣势

  报告仅讨论需求与架构趋势，未覆盖NVIDIA盈利预测。

  对比

  相较其他CSP，NVIDIA在1.6T需求中占比突出。

  风险

  供应链瓶颈、网络架构路线变化和客户部署节奏。

• META PLATFORMS INC (META.US)

  800G光收发器主要需求来源，2026E需求约14百万台。

  优势

  AI基础设施投资带动800G光模块需求。

  劣势

  报告未说明Meta采购节奏、供应商分配或成本影响。

  对比

  在800G需求中高于AWS、NVIDIA、Google、Oracle和Microsoft的单项估算。

  风险

  资本开支节奏变化、供应短缺和光模块价格波动。

• ORACLE CORP (ORCL.US)

  800G和OCS需求方，2026E 800G需求约7百万台，OCS需求约2,000台。

  优势

  云基础设施扩张带动高速光互联需求。

  劣势

  OCS需求规模仍明显低于Google。

  对比

  800G需求与AWS接近，但OCS采用规模小于Google。

  风险

  云资本开支节奏、技术路线选择和供应链交付。

• XPO

  新型高密度可插拔光学方案，12.8T XPO由8个1.6T光收发器组成。

  优势

  具备高密度光互联概念，适合机架内使用场景。

  劣势

  功耗高，需要液冷；专家认为CSP更倾向CPO和NPO而非XPO。

  对比

  与传统可插拔光模块相比，XPO更多用于机架内；与CPO/NPO相比，CSP采用意愿可能较弱。

  风险

  散热、功耗、CSP技术路线偏好和商业化 adoption 不确定。

关键数据

• 2026E全球800G光收发器需求45-50百万台专家估算，实际出货可能约45百万台。
• 2026E全球1.6T光收发器需求25百万台以上专家估算，实际出货可能约15百万台，受关键部件短缺影响。
• 2027E全球800G光收发器需求60-70百万台专家估算，实际出货约55-60百万台。
• 2027E全球1.6T光收发器需求40百万台以上专家估算，实际出货约30百万台。
• 2026E NVIDIA 1.6T需求约15百万台为1.6T主要需求来源之一。
• 2026E Google 1.6T需求约10百万台为1.6T主要需求来源之一。
• 2026E Meta 800G需求约14百万台为800G主要需求来源。
• 2026E Oracle 800G需求约7百万台专家估算。
• 2026E Google OCS需求约18,000台其中约12,000台内部开发，其余外包给Coherent和Lumentum。
• 2027E OCS总需求约40,000台Google预计占约30,000台。
• 800G DR EML价格约USD3802026年价格同比约下降10%，2027E可能再降约10%。
• 1.6T DR SiPh价格USD1,000-1,1002026E专家估算。
• 1.6T DR EML价格USD1,100-1,2002026E专家估算。
• 1.6T FR价格约USD1,3002026E专家估算。
• 100G EML价格由USD5升至约USD7专家称价格可能继续上涨。
• 200G EML价格约USD20-25当前价格区间。

影响与含义

对投资研究的含义在于，AI光互联链条仍具备高景气需求基础，特别是1.6T、OCS和高带宽数据中心互联方向；但短期收入兑现不仅取决于CSP资本开支，也受关键部件供应、良率提升和价格下行共同影响。Coherent与Lumentum可能受益于Google OCS外包需求，NVIDIA、Google、Meta、Oracle等大型CSP和AI平台的网络架构选择将影响光模块、OCS、CPO/NPO路线的竞争格局。

风险

• EML芯片、隔离器和滤波器等关键部件短缺可能限制实际出货。
• 800G和1.6T光收发器价格持续下行，可能压缩供应链利润率。
• 1.6T价格下降幅度可能因良率提升而超过10%，对单位收入形成压力。
• XPO因高功耗和液冷要求，可能难以成为CSP主流选择。
• OCS需求当前高度依赖Google，客户集中和自研比例较高。
• 报告为专家观点和行业跟踪，不构成正式评级或可验证订单数据。

后续跟踪

• 2026E实际800G/1.6T出货是否接近45百万台/15百万台。
• EML芯片、隔离器和滤波器短缺是否缓解。
• Google OCS自研与外包比例，以及Coherent、Lumentum实际获得的订单进展。
• NVIDIA下一代dragonfly架构中OCS与CPO的采用方式。
• 800G与1.6T在2027E的价格降幅和良率改善速度。
• CSP对XPO、CPO、NPO和传统可插拔光模块的技术路线选择。