MLCC价格上涨但成本传导有限，iPhone供应链相对更受青睐

概览

本报告基于行业专家电话会以及与风华高科的交流，梳理中国MLCC市场的供需与定价变化。核心结论是，MLCC供应端因新增产能有限、产能利用率较高以及AI服务器需求拉动而趋紧，现货价格显著上涨；但MLCC在多数消费电子BOM成本中占比低，因此对下游成本影响有限。

核心观点

报告将MLCC涨价视为供应紧张和产品组合向高均价品类倾斜的结果。高端供应主要集中于日本和韩国厂商并优先供应AI服务器级产品，低端供给则受投机和溢出效应影响趋紧。下游方面，报告对消费电子尤其安卓智能手机供应链保持谨慎，但更看好iPhone供应链，理由包括出货量强于预期、机型组合更有利以及新品发布带动。

分析框架

分析从供需、产能利用率、价格形态、良率差异和BOM成本传导几条线展开，并将上游MLCC涨价对下游消费电子、服务器、汽车和工业应用的影响进行区分。

方法论与常识提炼

• 供需分析供应链调研与专家电话会

  通过行业专家和公司交流判断价格、产能利用率和需求变化。

  报告引用行业专家电话会以及与风华高科的交流，评估中国市场MLCC定价、供给紧张程度和下游需求变化。

• 成本传导分析BOM成本占比框架

  用关键零部件在BOM中的占比衡量涨价对终端成本的影响。

  报告估计MLCC约占多数消费电子BOM成本的2-3%，因此认为即使MLCC涨价，对终端产品整体成本的冲击仍有限。

• 产业链映射上游涨价与下游选股联动

  区分上游MLCC供给紧张与下游不同终端需求强弱。

  报告并未简单将MLCC涨价等同于下游全面受益，而是将安卓、iPhone、服务器、汽车和工业应用分开判断，并据此给出供应链偏好。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• 立讯精密-A (002475.SZ)

  iPhone供应链下游首选股之一

  优势

  受益于iPhone出货强于预期、机型组合改善和新品发布，且MLCC涨价对成本影响有限。

  劣势

  仍暴露于消费电子需求波动和零部件成本上行压力。

  对比

  相较安卓供应链，报告更偏好iPhone供应链。

  风险

  若iPhone需求不及预期、MLCC及存储等零部件涨价超预期，盈利弹性可能受压。

• 高伟电子-H (1415.HK)

  iPhone供应链下游首选股之一

  优势

  受益于iPhone新品、出货和产品组合改善，报告给予增持评级。

  劣势

  公司表现仍依赖核心客户订单和消费电子周期。

  对比

  与立讯精密同为报告在下游供应链中的偏好标的。

  风险

  若iPhone供应链需求回落或成本涨价无法顺利消化，股价和盈利预期可能承压。

• 安卓智能手机供应链

  报告持谨慎态度的下游板块

  优势

  MLCC涨价本身对BOM成本影响有限。

  劣势

  2026年二季度起相关需求走弱。

  对比

  相较iPhone供应链，安卓供应链的需求和产品组合吸引力较弱。

  风险

  需求持续走弱、存储成本上涨和零部件补库压力可能压缩利润。

• 中国大陆MLCC供应商

  可能受益于非AI高容订单溢出

  优势

  在高端供应优先分配给AI服务器级产品后，非AI高容产品可能出现订单溢出。

  劣势

  高端产品供应仍集中于日本和韩国制造商，国内供应商产能利用率已较高。

  对比

  高端AI服务器级产品由日韩厂商占优，国内企业更可能承接非AI高容需求。

  风险

  若投机需求回落、扩产释放或终端需求低于预期，涨价持续性可能减弱。

关键数据

• MLCC现货价格涨幅年初至今上涨250-300%涨幅主要体现在现货市场，合同定价仍相对温和。
• MLCC占BOM成本比例约2-3%适用于多数消费电子应用，例如智能手机。
• 假设性MLCC涨价影响约20%涨价影响有限报告认为为避免潜在供应中断而接受的涨价对终端成本冲击不大。
• 产能利用率国际供应商超过90%，国内供应商超过80%新增产能自2019年以来有限，供应商接近满载。
• 服务器MLCC需求2026年约为2025年的2.5倍服务器需求被视为推动本轮周期的重要因素。
• 服务器级MLCC良率约45%-65%低于常规产品85%-95%的良率，可能进一步加剧供给短缺。
• 立讯精密收盘价和评级67.26元，增持价格截至2026年06月16日收盘。
• 高伟电子收盘价和评级26.34港元，增持价格截至2026年06月16日收盘。

影响与含义

对投资含义而言，MLCC涨价本身更多体现上游供给紧张和AI服务器需求强劲，而不是下游消费电子成本全面失控。下游选股应关注需求更强、产品组合更优的iPhone供应链，同时警惕安卓智能手机需求自2026年二季度起走弱。中国大陆企业可能受益于非AI高容订单的溢出，但高端供给仍由日本和韩国厂商主导。

风险

• 安卓智能手机供应链需求自2026年二季度起走弱。
• 存储成本上涨叠加MLCC涨价，可能对部分下游利润率形成压力。
• 服务器级MLCC良率较低，若需求继续超预期，供应短缺可能加剧。
• 高端MLCC供应集中于日本和韩国厂商，中国大陆企业受益程度取决于订单溢出规模。
• 汽车和工业需求回暖若不持续，非AI高容产品涨价支撑可能减弱。
• 报告披露摩根大通与部分覆盖公司存在做市、客户关系、潜在投行业务报酬或债务头寸等利益关系。

后续跟踪

• MLCC现货价格与合同价格的涨幅差异是否继续扩大。
• 国际和国内MLCC供应商产能利用率是否维持高位。
• 2026年服务器和AI服务器MLCC需求是否达到约2025年2.5倍的预期。
• 服务器级MLCC良率是否改善，供给短缺是否缓解。
• 非AI高容订单是否继续向中国大陆企业溢出。
• 安卓智能手机需求是否继续走弱。
• iPhone出货量、机型组合和新品周期是否继续支撑供应链标的。