野村：奥比中光数据收集业务开辟新增长曲线，目标价上调至130元

概览

本报告由野村证券发布，聚焦奥比中光（688322）在具身AI浪潮下的业务拓展。研报指出，数据收集正成为公司独立于传统机器人模块的新增长引擎，同时与创想三维的战略合作深化3D打印平台布局。基于此，机构维持“买入”评级，并将目标价由115元上调至130元。

核心观点

研报认为，数据收集是具身AI价值链中增长最快的需求池之一，2026年将成为专用采集硬件与数据即服务（DaaS）模式的关键拐点。行业调研显示，远程操作设备与UMI类装置正从数百台向千台级扩展，带动嵌入式3D视觉、IMU及RGB-D传感需求。该市场对奥比中光而言是真正的新TAM：预算由模型开发者与集成商独立提供，终端客户（数据供应商、大模型实验室、仿真公司）与应用场景（动作捕捉、操作数据集、仿真到现实验证）均为公司此前未覆盖领域，显著拓宽其服务边界。 合作层面，奥比中光与创想三维于2026年5月29日宣布深化战略合作，共建“3D扫描数字创新中心”，计划推出融合奥比中光全栈3D感知与自研芯片、创想三维全球140余国打印机/扫描仪生态的“3D打印AI视觉智能平台”。研报视此为第二增长引擎，有望吸引寻求一站式扫描-打印解决方案的消费级客户，扩大用户基础。 财务预测同步上调：2026年收入预测由16.10亿元上调至18.06亿元，2027年收入由26.03亿元大幅上调至39.64亿元；2027年归母净利润预测由5.95亿元上调至8.69亿元。增长动力明确来自数据收集、3D打印及机器人业务协同。

分析框架

研报沿“新市场识别—合作赋能—财务验证—估值锚定”逻辑展开：首先通过行业调研与终端客户/场景分析，论证数据收集业务的独立TAM属性；其次评估战略合作对消费场景的拓展效应；继而基于业务进展更新收入与利润预测；最后采用市销率（P/S）法，结合历史估值区间与增长前景确定目标价。全程紧扣具身AI产业链演进与公司技术落地节奏。

方法论与常识提炼

• 估值方法PS 估值

  市销率（P/S）估值法

  以预测销售收入为基础，参考历史估值中枢与波动区间（标准差）设定合理倍数。本研报采用2027年预期市销率18倍，较4年历史均值23倍折价0.6个标准差，体现高增长预期下的审慎定价。

• 行业/产业分析框架量价拆分

  总可寻址市场（TAM）界定

  将市场空间拆解为独立需求来源、终端客户与应用场景，判断是否构成新增量市场。研报通过分析预算来源（模型开发者独立出资）、客户群体与使用场景，确认数据收集业务为奥比中光开辟的全新TAM，而非原有需求转移。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• 奥比中光(688322)

  核心受益标的：数据收集业务开辟新TAM，3D打印平台合作拓展消费场景

  优势

  全栈3D感知技术、自研芯片能力、与创想三维深度绑定的平台生态、在具身AI数据采集环节的先发卡位

  风险

  机器人业务爬坡慢于预期；行业竞争加剧压制价格与份额；生物识别市场需求疲软

关键数据

• 目标价130元较前次115元上调
• 当前股价111.47元截至2026年5月29日
• 隐含涨幅+16.6%基于目标价计算
• 2027年预期市销率18倍目标价对应估值，较历史均值折价0.6个标准差
• 2025–2028年收入CAGR62%驱动因素：生物识别、3D打印、机器人业务
• 2027年收入预测39.64亿元较原预测26.03亿元显著上调

影响与含义

研报指出，数据收集业务与3D打印平台合作将实质性拓宽奥比中光的市场边界与客户结构，推动收入进入高速成长通道。目标价上调反映机构对其在具身AI数据采集与3D视觉平台领域先发优势的认可。若业务进展符合预期，公司有望在机器人感知、消费级3D内容生成等高景气赛道持续受益。

风险

• 机器人业务放量速度不及预期
• 行业竞争加剧，对产品价格与市场份额形成压力
• 生物识别市场需求出现疲软

后续跟踪

• 3D打印消费群体的实际拓宽进度
• DaaS（数据即服务）与远程操作设备对传感器需求的拉动效果