生成式AI、创作者经济与自动驾驶商业化成为高盛私人公司软件与互联网会议核心主线

概览

本报告总结了Goldman Sachs于4月8日至9日在旧金山举办的第五届私人公司软件与互联网会议。报告覆盖生成式AI、创作者经济、自动驾驶、食品配送以及健康与wellness等主题，信息来自私人公司、风险投资人和其他行业参与者的会议讨论。整体结论偏积极：AI应用采用速度较快，行业正从基础设施容量约束阶段进入效率提升、成本杠杆和垂直场景落地阶段。

核心观点

核心观点包括：第一，生成式AI应用正在加速普及，行业从单纯追求算力容量转向提升效率和降低成本；第二，agentic flows可能重塑企业软件形态，使传统系统更多承担数据仓库角色，由AI代理直接编排业务流程；第三，AI也被视为未来全球影响力投射的重要工具，能源和芯片基础设施仍处于约束状态并带来投资机会；第四，创作者经济仍依赖真实人际连接，但AI直播、社交电商和粉丝社区工具正在提高商业化效率；第五，自动驾驶、食品配送和健康科技的重点均从技术验证转向规模化运营、资产利用率、订阅留存和更广泛的TAM扩张。

分析框架

报告采用会议纪要式分析方法，将不同公司和行业参与者的发言归纳为主题性趋势，并通过公司案例验证技术采用、商业模式演化、运营效率提升和市场扩张路径。分析重点不是财务模型或估值推导，而是产业趋势、商业化阶段、运营指标和未来增长抓手。

方法论与常识提炼

• conference_takeaways主题归纳法

  从会议发言中提炼跨公司趋势

  报告将私人公司、风投和行业参与者的讨论归纳到生成式AI、创作者经济、自动驾驶、食品配送和健康科技五个主题，以识别共性增长驱动和约束。

• equity_research_disclosureGS Factor Profile

  高盛因子画像

  披露部分说明GS Factor Profile通过成长、财务回报、估值倍数和综合因子比较个股与市场及行业同业，但本会议纪要未对具体公司给出因子评分。

• equity_research_disclosureM&A Rank

  并购可能性评分

  披露部分说明高盛使用1至3级M&A rank评估被收购概率，1代表高概率、2代表中等概率、3代表低概率；本报告未针对参会公司给出具体M&A rank。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• AI基础设施与芯片/能源供应链

  受益于生成式AI采用和大规模基础设施支出预期

  优势

  需求可见度高，会议预计到2030年相关基础设施支出约7.5万亿美元。

  劣势

  能源和芯片基础设施仍处于约束状态，可能限制短期扩张。

  对比

  相较应用层公司，基础设施更接近AI扩张的底层约束与投资瓶颈。

  风险

  资本开支周期、供给瓶颈缓解速度、效率提升导致单位需求下降。

• Eleven Labs

  语音AI代表性私人公司

  优势

  约4亿美元ARR，并从文本转语音扩展到情绪、方言和多模态语音。

  劣势

  企业通信场景仍需持续验证规模化和差异化。

  对比

  相较传统语音工具，重点从合成声音转向上下文理解和沉浸式沟通。

  风险

  竞争加剧、模型成本、版权与合规问题。

• RunwayML

  AI视频生成和世界模型代表性公司

  优势

  可实现低于100毫秒的帧生成，并支持实时生成调整。

  劣势

  从媒体娱乐扩展到个人和团队场景仍需验证付费转化。

  对比

  相较传统渲染流程，RunwayML强调实时、个性化和跨硬件表面的内容生成。

  风险

  算力成本、内容版权、模型质量和商业客户采用节奏。

• Patreon

  创作者经济平台

  优势

  通过免费会员、粉丝社区和应用内媒体承载增强创作者与粉丝连接。

  劣势

  历史上用户增长较依赖创作者自身推广，平台直接面向粉丝营销仍在推进。

  对比

  相较AI生成内容平台，Patreon强调人际连接和付费超级粉丝关系的持久价值。

  风险

  创作者供给、粉丝付费意愿、平台竞争和内容发现效率。

• SuperOrdinary

  社交电商与品牌基础设施平台

  优势

  将创作者视作可规模化营销基础设施，并使用AI直播维持24/7互动。

  劣势

  依赖TikTok等社交平台生态，平台规则变化可能影响增长。

  对比

  从传统pay-to-play营销转向按销售佣金驱动的成本结构。

  风险

  平台依赖、社交电商监管、品牌并购执行风险。

• May Mobility

  自动驾驶商业化代表公司

  优势

  以Driver-as-a-Service模式与UBER、LYFT等平台合作，解决需求聚合和车队管理问题。

  劣势

  行业仍需平衡新城市扩张和高资产利用率。

  对比

  相较Waymo的模块化系统和Tesla的端到端路线，May Mobility强调更易泛化的新场景适配。

  风险

  监管、融资、车队管理、OEM合作和单位经济性。

• CookUnity

  食品配送与厨师基础设施平台

  优势

  为厨师提供供应链、包装和物流基础设施，并向B2B企业客户扩展。

  劣势

  需要持续投入自动化和集中厨房网络。

  对比

  相较传统外卖平台，CookUnity更像厨师规模化经营的基础设施层。

  风险

  食品质量控制、物流成本、客户留存和自动化投资回报。

• Eight Sleep

  睡眠健康硬件与wearable plus平台

  优势

  通过Pod硬件采集生物指标，并以温度和高度调节进行干预；计划整合Whoop/Oura等可穿戴设备。

  劣势

  从硬件向预测健康分析和临床场景扩张需要更强证据和监管路径。

  对比

  相较普通可穿戴设备，Eight Sleep强调从监测走向主动干预。

  风险

  FDA审批、医疗场景拓展、硬件成本、消费者可负担性和数据隐私。

关键数据

• 会议时间与地点2026年4月8日至9日，San Francisco第五届Goldman Sachs Private Company Software & Internet conference。
• AI基础设施支出预期到2030年约7.5万亿美元会议参与者认为AI基础设施投入规模巨大，能源和芯片基础设施仍受约束。
• Eleven Labs ARR约4亿美元ARR公司正从文本转语音扩展到情绪、方言和跨模态语音应用。
• SuperOrdinary运营精简案例运营一个美妆品牌所需人数从约25人降至约3-5人体现AI对品牌运营效率和组织结构的潜在影响。
• RunwayML内容生成判断未来五年用户看到的内容超过50%可能由AI生成公司认为视频生成和个性化内容会从媒体娱乐扩展到多种硬件界面。
• RunwayML生成速度世界模型可在100毫秒以内生成帧支持生成过程中的实时调整，而非预先渲染所有帧。
• CookUnity Unity Pass渗透率约15%客户已加入该计划订阅计划借助健康和个性化提升客户频率及AOV。
• Goldman Sachs全球覆盖截至2026年4月1日，对3,074只股票有投资评级来自披露部分，属于高盛全球股票研究覆盖范围背景信息。

影响与含义

报告暗示软件与互联网投资主题正在由单点应用转向基础设施、自动化和运营杠杆的综合竞争。AI基础设施、语音与视频生成、社交电商工具、自动驾驶运营系统、餐饮供应链基础设施以及可穿戴健康干预设备都可能受益。与此同时，商业化能力、资产利用率、能源与芯片供给、监管审批和用户留存将成为决定长期价值兑现的关键变量。

风险

• 能源和芯片基础设施约束可能限制AI应用和模型能力扩张。
• 生成式AI应用竞争激烈，模型成本、版权、合规和差异化能力可能影响盈利质量。
• Agentic flows重塑企业软件仍处早期，客户采用、数据治理和工作流可靠性有待验证。
• 自动驾驶商业化受监管、融资、OEM合作、车队管理和资产利用率制约。
• 创作者经济和社交电商依赖平台流量、用户付费意愿以及AI内容对真实人际连接的替代程度。
• 健康科技向临床场景扩张可能面临FDA审批、数据隐私和医疗责任风险。

后续跟踪

• AI基础设施投资兑现速度，以及能源、芯片和算力供给约束是否缓解。
• 企业是否从试点AI应用进入自上而下的大规模部署阶段。
• Agentic workflows对传统企业软件、仪表盘和记录系统的替代程度。
• AI语音、AI视频和AI直播在企业通信、媒体制作和社交电商中的付费转化。
• 自动驾驶公司在新城市扩张时能否维持高资产利用率和良好单位经济性。
• CookUnity的Unity Pass渗透率、客户频率、AOV和B2B扩张表现。
• Eight Sleep的FDA审批进展、女性和非运动人群营销拓展以及医院/养老场景落地。