Airbus 6月交付89架飞机，强于高盛预期

概览

本报告聚焦Airbus 2026年6月订单与交付数据。Airbus当月交付89架飞机，超过高盛跟踪估计的82架，并推动年初至今交付达到351架。报告认为交付节奏较强，结合订单积压水平，对全年870架商业飞机交付预测形成支撑。

核心观点

核心观点是Airbus交付动能改善且订单覆盖稳固，因此高盛维持买入评级。6月交付量同比增长41%，且6月交付占全年预测比例为10.2%，略高于过去五年季节性均值。订单端方面，6月新增总订单71架、取消12架，期末积压订单9,222架，其中A320-family仍是主体。

分析框架

报告主要通过月度交付量、年初至今累计交付、季节性占比、订单与取消、分机型积压订单以及全年交付预测进行跟踪，并用DCF估值推导12个月目标价。

方法论与常识提炼

• 估值DCF 现金流折现

  现金流折现估值

  高盛使用DCF方法推导Airbus的12个月目标价，报告给出的目标价为€230。

• 运营跟踪交付季节性分析

  月度交付占全年交付比例

  报告将6月交付占全年预测的比例与过去五年6月均值比较，用于判断当前交付进度是否强于季节性水平。

• 因子分析GS Factor Profile

  成长、财务回报、估值倍数与综合分位比较

  高盛因子框架通过成长、财务回报、估值倍数和综合指标，将股票与市场及行业同业进行比较。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• Airbus equity (AIR.PA)

  研究标的

  优势

  6月交付量高于预期，年初至今交付进度较稳，积压订单规模大。

  劣势

  全年目标仍依赖下半年持续交付执行，Space业务存在压力。

  对比

  6月交付占全年预测比例高于过去五年6月平均水平。

  风险

  交付指引进一步下调、外汇波动、Space业务逆风。

关键数据

• 6月交付量89架高于高盛跟踪估计的82架，同比2025年6月增长41%。
• 年初至今交付量351架对应Airbus累计交付进度。
• 全年交付预测870架高盛对FY2026商业飞机交付的预测。
• 6月交付占全年预测比例10.2%高于过去五年6月平均9.6%。
• 6月新增总订单71架当月订单数据。
• 6月取消订单12架当月取消数据。
• 期末积压订单9,222架包括581架A220、7,467架A320-family、304架A330和870架A350。
• 12个月目标价€230高盛基于DCF估值给出。

影响与含义

强于预期的6月交付有助于缓解市场对Airbus全年交付执行力的担忧，并支持买入评级与目标价。若后续月度交付继续保持较好节奏，投资者对全年870架交付预测的信心可能增强；反之，若交付再次放缓，市场可能重新关注供应链、产能爬坡和指引下调风险。

风险

• 交付指引进一步下调可能削弱全年交付预测可信度。
• 外汇风险可能影响盈利和估值。
• Space业务逆风可能拖累整体业绩或投资者情绪。
• 若供应链或产能爬坡不及预期，后续月度交付可能无法延续6月强势。

后续跟踪

• 后续月度交付量是否持续高于季节性均值。
• 全年870架交付预测是否需要调整。
• A320-family、A220和A350等主要机型的交付节奏。
• 新增订单、取消订单和总积压订单变化。
• Space业务压力和外汇波动对盈利预测的影响。