中国工厂自动化接近高位增长，全球工业科技复苏延续

概览

本报告是 Bernstein 对亚洲工业科技的月度晴雨表更新，重点跟踪2026年5月和6月中国工厂自动化、全球机床订单、制造业PMI、工业利润和机器人出口等高频指标。报告核心结论是：中国工厂自动化继续以接近峰值的速度增长，全球其他地区的复苏虽有月度波动但仍在延续。

核心观点

中国方面，制造业景气继续改善，新订单重新进入扩张区间，高科技制造和装备制造景气进一步走强；日本对中国的机床订单延续高同比增长，显示工厂自动化需求仍强。全球方面，主要经济体制造业PMI均保持扩张，日本机床订单和机器人订单仍具韧性，但北美汽车相关需求偏弱、欧洲机床订单受高基数影响短暂转负，提示复苏并非线性。

分析框架

报告采用工业晴雨表式的高频数据跟踪框架，将中国PMI、EPMI、工业利润、日本机床订单、机器人出口和主要经济体PMI等指标进行交叉验证，用以判断工业自动化需求、区域复苏节奏和相关股票评级观点。

方法论与常识提炼

• 行业高频跟踪Global Industrial Barometer

  工业科技晴雨表

  通过制造业PMI、机床订单、机器人出口、工业利润等数据观察全球工业自动化和工业科技链条的景气变化。

• 宏观景气指标PMI

  制造业采购经理指数

  报告使用中国、美国、欧元区和日本制造业PMI判断制造活动是否处于扩张区间，并进一步关注生产、新订单、高科技制造和装备制造分项。

• 需求验证指标日本机床订单

  机床订单作为工厂自动化需求代理指标

  日本机床订单按地区和行业拆分，可用于观察中国、北美、欧洲、日本等区域的资本开支和自动化设备需求变化。

• 产业利润指标中国工业利润

  制造业利润与高端制造盈利动能

  报告将工业利润、制造业利润、高端制造和电子板块利润增速结合，用于验证制造业景气和企业盈利质量。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• 中国工厂自动化与装备制造链

  核心受益方向

  优势

  PMI分项、装备制造PMI、机床订单和工业利润均显示需求较强。

  劣势

  报告未提供公司层面的目标价和详细盈利预测。

  对比

  相较全球其他地区，中国数据更接近高景气状态。

  风险

  若订单增长回落、制造业PMI跌回收缩区间或利润增速放缓，景气判断可能被削弱。

• 日本机床与机器人产业链

  全球自动化需求观察窗口

  优势

  机床订单同比仍强，日本本土订单和机器人订单保持动能。

  劣势

  机器人出口5月同比增速较4月明显放缓，存在月度波动。

  对比

  中国和日本相关数据较强，北美和欧洲部分指标更波动。

  风险

  汇率、汽车需求疲弱、欧洲高基数和月度订单扰动可能影响判断。

• 全球工业科技股票组合

  评级覆盖资产

  优势

  报告重申多只工业科技公司Outperform，反映对行业需求和公司相对表现的正面判断。

  劣势

  Estun 仅为 Market-Perform，且报告摘录未披露具体目标价。

  对比

  Outperform名单覆盖 Keyence、FANUC、Inovance、SMC、AirTAC、Cognex、Hikvision、Han’s Laser、IPG Photonics、Harmonic Drive 等。

  风险

  个股表现仍受区域订单、行业资本开支、估值、汇率和公司基本面差异影响。

关键数据

• 中国官方制造业PMI50.32026年6月，前值50.0，继续处于扩张区间。
• 中国生产PMI51.42026年6月，前值51.2，生产端仍保持扩张。
• 中国新订单PMI51.22026年6月，前值49.9，重新回到扩张区间。
• 中国高科技制造业PMI53.52026年6月，前值52.9，进一步扩张。
• 中国装备制造业PMI52.52026年6月，前值52.1，与工厂自动化需求更相关。
• 日本来自中国的机床订单+42.7% YoY2026年5月，剔除汇率影响；4月为+33.2% YoY，增长保持强劲且较广泛。
• 中国工业利润+21.1% YoY2026年5月，工业利润延续强劲增长。
• 中国前5个月制造业利润+20.0% YoY高于整体工业部门+18.8% YoY。
• 中国高端制造利润+44.7% YoY2026年前5个月，制造业利润增长的重要驱动。
• 中国电子板块利润+103.9% YoY2026年前5个月，增速显著领先。
• 日本机床订单全球总量+37.5% YoY，-6.3% MoM2026年5月，同比仍强，环比小幅回落。
• 主要经济体制造业PMI美国55.7；欧元区51.3；日本54.82026年6月，均处扩张区间。
• 日本机器人出口量+9.1% YoY2026年5月，较4月+40.7% YoY放缓，但美国、中国和欧洲仍为正增长。
• 日本机器人订单+34% YoY，-5% MoM2026年4月，整体订单仍保持强劲动能。

影响与含义

报告对工业科技链条的含义偏正面：若中国工厂自动化需求、机床订单和高端制造利润继续共振，工业自动化、传感器、机器视觉、机器人、激光加工和精密传动等方向有望受益。与此同时，区域差异仍需重视，北美汽车需求走弱和欧洲高基数可能导致部分全球设备链公司订单波动。

风险

• 北美机床订单增长放缓，报告提到部分原因来自汽车行业疲弱。
• 欧洲机床订单同比短暂转负，部分受高基数影响。
• 日本机器人出口量5月同比增速较4月明显放缓，可能反映月度波动或需求节奏变化。
• 报告摘录未提供公司目标价、盈利预测和估值细节，个股投资结论需要结合完整披露材料。
• 工业自动化需求对制造业资本开支、全球贸易、汇率和宏观周期敏感。

后续跟踪

• 中国制造业PMI、新订单PMI、高科技制造PMI和装备制造PMI能否持续处于扩张区间。
• 日本来自中国的机床订单是否继续保持高同比增长，以及是否出现“双峰”周期形态。
• 中国工业利润、高端制造和电子板块利润增速能否延续。
• 美国、欧元区和日本制造业PMI是否继续扩张。
• 日本机器人出口和机器人订单是否从月度波动中恢复更强增长。
• 北美汽车相关需求和欧洲高基数压力是否继续拖累区域订单。