霍尔木兹通行恢复推动VLCC运价急升，集运量与SCFI继续走强
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霍尔木兹通行恢复推动VLCC运价急升，集运量与SCFI继续走强
瑞银以高频航运与港口数据跟踪第25周贸易流，核心结论是油轮、集装箱与造船景气仍有支撑，但干散货短期偏弱且地缘风险仍未完全解除。
- 霍尔木兹海峡日均船舶通行量上周回升至25艘，高于此前约10艘，但仍显著低于冲突前125艘水平。
- 中东/西非至中国VLCC平均收益上周大幅上升87%至约19.5万美元/天，反映市场对波斯湾重新开放的预期。
- 中国主要港口集装箱吞吐量环比增长3%、同比增长2%；SCFI整体环比上涨5%、同比上涨67%。
- 干散货市场环比走弱，BDI上周下降4%，但年初至今仍上涨43%；Capesize平均收益环比上涨11%。
- 新造船价格指数环比基本持平并维持高位，VLCC和气体船需求仍有支撑。
研报解读
概览
本报告为瑞银中国工业团队的航运供应链周刊，利用UBS Evidence Lab、交通运输部、Clarksons及其他第三方数据，跟踪航运、造船和港口领域的最新贸易流、运价和通行状态。第25周重点包括霍尔木兹海峡通行恢复、VLCC收益快速反弹、集装箱吞吐和主要航线运价继续上行，以及干散货与新造船价格的变化。
核心观点
报告认为，霍尔木兹重新开放预期已推动VLCC现货收益显著上升，油轮相关景气短期修复明显；集装箱航运需求继续改善，中国主要港口吞吐和SCFI均录得环比、同比增长，亚洲至美国航线自5月以来表现出较强同比增长；干散货市场上周有所软化，但BDI年初至今仍处于较强区间，Capesize收益环比继续上行；造船新造船价格维持高位，VLCC和气体船需求仍支撑船厂订单与价格环境。
分析框架
报告采用周度高频跟踪框架，将AIS船舶位置、船舶特征、提单、港口吞吐、Clarksons运价与船舶收益、SCFI/CCFI等运价指数结合，用于观察霍尔木兹、红海、亚洲至美国、上海至欧洲等关键贸易通道的船舶通行、货量、运价和供需变化。
方法论与常识提炼
全球海运目的地监测
使用小时级AIS数据跟踪超过35,200艘商业船舶的位置，并结合IMO编号、船舶类型、尺寸、容量和提单数据，计算经过港口、区域和航线的船舶数量及货物流动。
船队与海运贸易流监测
通过AIS、船舶特征和载重吨数据跟踪油轮、干散货船和集装箱船在全球关键区域、港口和咽喉点的流动，并使用清洗算法和基准校验降低AIS噪音。
每日海运贸易中断监测
使用小时级AIS数据观察咽喉点、港口和区域的船舶通行与吨位变化，用于跟踪霍尔木兹等关键通道的通行恢复或扰动。
航运运价与船舶收益跟踪
结合集装箱运价指数、干散货指数和Clarksons船舶收益数据，衡量不同船型和航线的运价弹性与景气变化。
标的映射与对比
研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。
- VLCC/油轮直接受霍尔木兹通行、波斯湾开放预期和中东至中国航线需求影响。
- 优势
- 现货收益大幅反弹，平均收益上周升至约19.5万美元/天；VLCC需求也支撑新造船市场。
- 劣势
- 多数运营商仍在观察海湾内船舶释放进展，通行量仍远低于冲突前水平。
- 对比
- 霍尔木兹日均通行量虽从约10艘升至25艘，但距离冲突前125艘仍有明显差距。
- 风险
- 地缘冲突反复、通道恢复不及预期、船舶释放延迟和现货运价快速回落。
- 集装箱航运受中国港口吞吐、亚洲至美国航线货量和SCFI主干线运价影响。
- 优势
- 中国主要港口吞吐量环比增长3%、同比增长2%，SCFI整体环比上涨5%、同比上涨67%。
- 劣势
- Port of LA进口同比下降，部分终端需求仍有分化。
- 对比
- 上海-美西航线涨幅高于上海-欧洲航线，表格显示美西航线同比涨幅达到105%。
- 风险
- 前置出货结束后货量回落、需求放缓、红海绕航变化导致供需再平衡。
- 干散货船受BDI、Capesize收益和大宗商品贸易流变化影响。
- 优势
- BDI年初至今上涨43%，Capesize平均收益上周环比上涨11%。
- 劣势
- BDI上周环比下降4%，显示干散货市场短期软化。
- 对比
- 干散货短期表现弱于VLCC和集装箱运价的上行动能。
- 风险
- 大宗商品需求回落、全球制造与基建需求不足、运力供给变化。
- 造船/新造船价格受VLCC、气体船需求和全球船队更新周期影响。
- 优势
- 新造船价格指数环比基本持平且维持高位，VLCC和气体船需求持续。
- 劣势
- 价格高位可能影响新增订单节奏和船东资本开支决策。
- 对比
- 造船价格表现较干散货运价更稳定，更多反映中长期订单与产能约束。
- 风险
- 全球贸易放缓、融资成本上升、船东下单意愿下降。
关键数据
- 霍尔木兹海峡日均通行量25艘上周由此前约10艘回升，但仍低于冲突前125艘水平。
- 中东/西非至中国VLCC平均收益+87%至约19.5万美元/天反映市场对波斯湾重新开放及VLCC进入波斯湾需求的预期。
- 中国主要港口集装箱吞吐量+3% WoW，+2% YoY显示集装箱运输需求继续改善。
- SCFI整体运价+5% WoW，+67% YoY主要干线运价继续上行。
- SCFI上海-欧洲航线+3% WoW，+72% YoY表格显示2026-06-19当周同比涨幅达到72%。
- SCFI上海-美西航线+11% WoW，+105% YoY跨太平洋相关航线运价上行最为显著。
- Port of LA进口-12% YoY报告提到第25周同比下降，并预计第25周约下降6%；该表述存在口径或时间窗口差异。
- BDI-4% WoW，YTD +43%干散货市场上周环比走弱，但年初至今仍明显上涨。
- Capesize平均收益+11% WoW尽管BDI回落，Capesize收益上周仍环比反弹。
- 新造船价格指数环比基本持平并维持高位VLCC和气体船需求仍支撑新造船价格。
影响与含义
短期看，霍尔木兹通行恢复和波斯湾船舶释放进展将直接影响油轮现货运价和VLCC收益；集装箱需求与SCFI同步走强，有利于集运链条盈利预期；干散货虽环比走弱，但年内累计表现仍强，需观察是否只是短期波动；新造船价格维持高位意味着船厂议价能力和订单质量仍有支撑。对投资者而言，报告更偏向提供行业景气跟踪信号，而非直接给出单一公司投资建议。
风险
- 中国宏观层面投资收缩可能压制工业品需求和进出口量。
- 若中国经济持续偏弱，工业品需求或贸易量可能收缩，导致增长放缓。
- 高新技术企业税收优惠等政策若被取消，可能影响相关企业盈利。
- 国内外企业竞争加剧可能造成市场份额流失。
- 霍尔木兹和波斯湾通行恢复仍存在不确定性，船舶释放进展可能影响油轮运价。
- 红海绕航维持高位可能继续扰动集装箱船供给和航线效率。
- AIS数据存在噪音，尽管经过清洗和基准校验，仍需关注数据口径误差。
后续跟踪
- 霍尔木兹海峡日均船舶通行量能否从25艘继续恢复至冲突前水平。
- 波斯湾内船舶释放进展以及东向离开霍尔木兹的油轮数量变化。
- 中东/西非至中国VLCC收益是否维持在高位，或在通行恢复后快速回落。
- SCFI、CCFI及上海-欧洲、上海-美西、上海-美东航线运价的周度变化。
- 中国主要港口集装箱吞吐量和亚洲至美国航线在途货量是否延续同比增长。
- BDI和Capesize收益是否确认干散货市场企稳。
- Clarksons和CNPI新造船价格指数是否继续维持高位。