清明长周末扰动订单节奏，新能源车企新订单普遍踩刹车

概览

本报告跟踪中国汽车与共享出行板块在2026年3月30日至4月5日期间的周度订单变化。报告核心结论是，清明三天长周末期间出行扰动与购车节奏放缓叠加，使主要新能源车企订单动能普遍转弱；但XPeng受新车上市拉动显著改善，Tesla China也小幅环比增长。

核心观点

Morgan Stanley维持亚太汽车行业观点为In-Line。短期看，行业需求信号并不一致：多数车企订单从前一周高位回落，部分新车型上市后的订单高峰开始正常化；但市场仓位仍偏轻，北京车展前后密集新车发布可能推迟或后置4月销售释放。因此，当前更适合观察订单修复是否持续，而不是把单周波动直接视为趋势反转。

分析框架

报告基于渠道反馈复盘3月30日至4月5日的周度订单趋势，并与3月23日至3月29日订单区间及月度变化进行对比，重点观察主要新能源车企和新车型发布对订单流入的影响。

方法论与常识提炼

• 行业高频跟踪渠道反馈周度订单跟踪

  通过周度新订单环比变化评估需求节奏

  报告使用渠道反馈对主要新能源车企的周度订单进行比较，以判断短期需求动能、节假日扰动和新车上市拉动效果。

• 相对行业观点Morgan Stanley Industry View

  In-Line行业观点

  In-Line表示分析师预计未来12-18个月行业覆盖范围相对相关基准的表现大致持平。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• BYD (1211.HK/002594.SZ)

  主要新能源车企和行业需求风向标

  优势

  Song Ultra凭借“flash charging”获得订单牵引，贡献上周新订单6%-8%。

  劣势

  周度订单环比下降18%，显示节假日扰动下订单动能放缓。

  对比

  较XPeng和Tesla China偏弱，但降幅小于NIO、Aito、Leapmotor和Xiaomi。

  风险

  若4月新车发布后需求未恢复，市场可能重新评估订单韧性。

• Li Auto (2015.HK/LI.O)

  中国新能源SUV和增程车型代表

  优势

  i-Series销量大体稳定在3.5-4k。

  劣势

  周度订单环比下降17%，L系列在4月L9改款前仍在去库存。

  对比

  降幅接近BYD，表现好于NIO和Aito，但缺少XPeng式新车订单催化。

  风险

  L系列去库存和改款切换可能继续影响短期订单节奏。

• NIO (9866.HK/NIO.N)

  高端新能源车企

  优势

  NIO ES9和Onvo L80即将上市，仍可能形成后续订单催化。

  劣势

  周度订单环比下降29%，月环比下降12%。

  对比

  降幅大于BYD和Li Auto，短期动能弱于XPeng和Tesla China。

  风险

  新车型上市若不能带来订单改善，市场可能担忧品牌需求恢复力度。

• XPeng (9868.HK/XPEV.N)

  新车周期驱动的新能源车企

  优势

  周度订单环比增长103%，2026 MONA M03贡献超过70%的订单流入。

  劣势

  订单改善高度依赖新车上市，持续性仍需观察。

  对比

  在主要EV车企中表现最强，是少数实现周度订单增长的品牌。

  风险

  新车发布后的订单高峰可能逐步正常化，后续转化和交付节奏需要验证。

• Tesla China

  中国新能源车市场的重要外资品牌对照

  优势

  周度订单环比增长6%，月环比大体持平。

  劣势

  增幅有限，未显示显著需求加速。

  对比

  表现强于多数本土品牌，但弱于XPeng的新车驱动弹性。

  风险

  若价格、竞品新车和消费者等待情绪加剧，订单稳定性可能受压。

• Geely Galaxy (0175.HK)

  吉利新能源子品牌

  优势

  月环比仍增长3%，4月下旬有多款车型将上市。

  劣势

  周度订单环比下降10%。

  对比

  降幅相对温和，优于多数环比下滑品牌。

  风险

  多款新车上市后的订单兑现和内部车型分流需要观察。

关键数据

• BYD订单变化-18% WoW对比3月23日至3月29日的74-74.5k台；Song Ultra的“flash charging”获得关注，并贡献上周新订单的6%-8%。
• Li Auto订单变化-17% WoW对比前一周6.6-6.8k台；L系列去库存延续，i-Series销量大体稳定在3.5-4k。
• NIO订单变化-29% WoW对比前一周7.5-7.7k台，月环比-12%；NIO ES9和Onvo L80上市仍是关注点。
• XPeng订单变化+103% WoW对比前一周6.5-6.7k台，月环比+76%；2026 MONA M03于4月2日上市，贡献超过70%的订单流入。
• Tesla China订单变化+6% WoW对比前一周8-8.2k台，月环比大体持平。
• Aito订单变化-27% WoWM6上市后订单高峰回落，月环比-15%。
• Leapmotor订单变化-46% WoW对比前一周20.7-20.9k台，A10上市后订单几乎翻倍后的正常化，月环比仍为+21%。
• Geely Galaxy订单变化-10% WoW对比前一周19.5-19.7k台，月环比+3%；M7/E7/A7/Starshine 7/Starship 7预计4月下旬上市。
• ZEEKR订单变化-19% WoW对比前一周7-7.2k台；9X订单积压仍强，8X可退订订单超过50k。
• Xiaomi订单变化-31% WoWSU7上市后新增订单从高峰正常化，YU7订单稳定在3-3.5k。

影响与含义

报告对板块的含义偏中性：单周订单走弱提示节假日和新车周期切换可能压制短期销量节奏，但XPeng等新车驱动型品牌显示出产品发布仍能显著拉动订单。4月密集新车上市可能使投资者更关注月末订单和交付修复，而不是单周下滑本身。

风险

• 单周订单数据可能受到清明长周末扰动，不能直接外推为长期趋势。
• 北京车展前后新车密集发布可能推迟消费者下单，导致4月销售更偏后置。
• 部分品牌订单高峰来自新车上市，后续可能出现正常化回落。
• Morgan Stanley披露其与多家覆盖公司存在投行业务、持股或做市等潜在利益冲突，投资者应结合其他信息独立判断。

后续跟踪

• 4月北京车展前后40多个新车型发布后的订单转化。
• XPeng 2026 MONA M03订单高峰能否持续并转化为交付。
• BYD Song Ultra及“flash charging”对订单占比的后续提升。
• Li Auto L9改款后L系列去库存是否缓解。
• NIO ES9和Onvo L80上市对NIO订单的拉动。
• 4月下旬Geely Galaxy多款车型上市后的订单表现。