台湾 5 月半导体设备进口同比增 23%，爱德万与 ASML 受益

概览

本报告通过跟踪台湾财政部发布的 2026 年 5 月半导体设备进口数据，分析其对覆盖的半导体设备公司营收的影响。核心结论显示，台湾代工厂强劲的资本支出继续驱动设备进口同比增长，整体环境支持对日本及欧盟半导体设备股的正面观点，但个股间存在分化，爱德万和 ASML 数据表现亮眼，东京电子短期面临压力。

核心观点

整体进口数据维持强劲增长。台湾 5 月半导体设备进口全球同比增长 23%，来自日本的增长 6%。尽管环比有所下滑（全球 -8%，日本 -17%），但 3 个月移动平均显示全球和日本分别增长 10% 和 6%，表明增长趋势依然稳固。这主要得益于台湾代工厂持续的产能扩张。 爱德万 (Advantest) 受益于测试机进口反弹。5 月来自日本和马来西亚的测试机进口环比增长 7%，同比增长 34%。基于回归分析，机构预估爱德万 6 月季度台湾销售额将环比增长 6%，略高于市场共识的 3%，存在小幅上行惊喜。 ASML 光刻机需求加速。5 月光刻机进口额为 5.43 亿欧元，虽环比下降 38%，但同比增长 21%。季度前两月（4-5 月）进口额环比增长约 80%，主要由 4 月的强劲进口驱动。回归模型预估 ASML 2 季度台湾系统销售额达 23.3 亿欧元，环比大幅增长 61%，同比增长 19%，预计台湾将占其整体系统销售额的 37%。 东京电子 (TEL) 短期面临下行压力。5 月单月相关设备进口环比下降 19%，同比增长 7%。回归分析显示，TEL 6 月季度台湾销售额预计环比下降 24%，显著低于市场共识的持平预期，存在下行风险。 迪恩士 (Screen) 清洗设备复苏，符合预期。台湾清洗设备进口环比增长 11%，同比增长 14%。机构预估 Screen 6 月季度台湾销售额环比下降 11%，与市场共识一致。

分析框架

机构采用高频数据跟踪与回归分析相结合的方法。首先，选取台湾半导体设备进口数据作为行业资本支出的高频代理指标，因为台湾是全球半导体制造重镇，其设备采购直接反映下游晶圆厂的扩产意愿。其次，利用历史数据建立进口额与公司特定区域销售额之间的回归模型（如 ASML 台湾销售与台湾光刻机进口的相关性 R²达 75%），从而将宏观进口数据转化为微观的公司营收预测。最后，通过对比模型预测值与市场共识，判断个股的业绩超预期或低于预期的可能性。

方法论与常识提炼

• 行业/产业分析框架产业链上中下游传导

  产业链上中下游传导

  通过追踪下游晶圆厂（如台积电）的设备采购数据（台湾进口），来预判上游设备制造商（如 ASML、爱德万）的营收变化，利用产业链传导逻辑进行高频跟踪。

• 量化/因子/组合理论

  回归分析预测营收

  利用历史数据建立进口金额与公司销售额之间的统计回归模型，通过当前的进口数据推算未来的公司营收，并计算相关性（如 R²）来评估预测的可靠性。

• 量化/因子/组合理论

  移动平均平滑波动

  使用 3 个月移动平均线来平滑单月进口数据的剧烈波动，从而更清晰地识别行业资本支出的长期趋势，避免被单月异常值误导。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• Advantest (6857.JP)

  受益：测试机进口数据强劲，销售预估高于共识

  优势

  测试机进口环比 +7%，回归预测销售环比 +6%

  对比

  业绩预期优于 TEL 和 Screen

  风险

  AI 相关生产终端需求波动，竞争环境变化，汇率波动

• ASML (ASML)

  受益：光刻机进口季度前两月环比大增，销售预估大幅上调

  优势

  2 季度台湾销售预估环比 +61%，占整体销售 37%

  对比

  增长动能最强，占比提升显著

  风险

  利润率低于预期，中国库存过高，WFE 市场疲软，出口管制收紧

• Tokyo Electron (8035.JP)

  受损：相关设备进口环比下滑，销售预估低于共识

  劣势

  6 月季度台湾销售预估环比 -24%，显著低于共识

  对比

  短期表现弱于爱德万和 ASML

  风险

  美国贸易限制，全球半导体需求放缓，汇率不利波动

• Screen Holdings (7735.JP)

  中性：清洗设备进口复苏，销售预估符合共识

  优势

  清洗设备进口环比 +11%

  劣势

  销售预估环比 -11%，无超预期

  对比

  表现平稳，无显著惊喜

  风险

  中国投资见顶，中国本土替代加速，汇率不利波动

关键数据

• 台湾 5 月 SPE 进口同比 (全球)+23%显示整体资本支出强劲
• 台湾 5 月 SPE 进口同比 (日本)+6%日本设备商受益
• 爱德万 6 月季度台湾销售预估+6% QoQ高于共识的 +3%
• ASML 2 季度台湾系统销售预估23.3 亿欧元环比 +61%，同比 +19%
• TEL 6 月季度台湾销售预估-24% QoQ低于共识的持平
• Screen 6 月季度台湾销售预估-11% QoQ符合共识

影响与含义

研报认为，台湾进口数据的强劲表现验证了半导体制造端资本支出的持续性，这对上游设备供应商构成直接利好。特别是 ASML 和爱德万的数据暗示 2 季度业绩可能有上行惊喜，支撑其跑赢大市的评级。相反，TEL 的预测下调提示投资者需警惕其短期业绩波动。整体而言，数据支持机构对日本和欧盟半导体设备股的正面看法，但需关注个股分化。

风险

• AI 相关生产（如 GPU、HBM）终端需求波动导致估值和盈利波动
• 全球半导体需求放缓触发资本支出减少
• 美国贸易限制变化影响中国及全球半导体资本支出
• 汇率波动对日本市场整体构成下行风险
• ASML 商业化成本高于预期或技术迁移放缓
• 中国本土设备替代加速

后续跟踪

• 后续月份台湾半导体设备进口数据的持续性
• 各公司 2 季度实际营收与回归预测值的验证情况
• 台积电产能扩张进度对光刻机需求的影响
• 美国对华出口管制政策的进一步变化