台湾6月SPE进口同比增长58%，继续验证先进制程扩产带来的设备需求强度

概览

本报告是Bernstein对2026年6月台湾半导体设备进口数据的跟踪，重点观察台湾晶圆代工资本开支对日本和欧洲半导体设备公司的收入指示意义。报告指出，台湾6月SPE进口出现强劲同比与环比反弹，显示TSMC等台湾代工厂扩产仍在推动设备需求。

核心观点

核心观点是台湾半导体设备进口数据继续支持对日本和欧洲SPE板块的正面看法。整体SPE进口同比增长58%、环比增长46%，来自日本的进口同比增长44%、环比增长67%。公司层面，ASML的台湾光刻需求动能最突出，Screen也显示相对一致预期的上行空间；Advantest略有正面读数；TEL虽然6月单月进口强劲，但回归结果相对一致预期偏弱。

分析框架

报告将台湾财政部公布的半导体设备进口数据按设备类别映射到相关公司收入暴露，并使用月度或三个月移动平均进口数据与公司台湾销售进行回归分析。对ASML使用台湾三个月光刻进口与台湾系统销售的相关性；对Advantest使用测试机进口；对TEL汇总CVD、干法刻蚀、清洗、涂胶显影、RTP等相关WFE类别；对Screen使用清洗设备进口。

方法论与常识提炼

• 数据跟踪台湾进口数据景气跟踪

  用台湾半导体设备进口金额作为设备商台湾收入的高频代理指标。

  台湾进口数据发布频率高，可提前反映晶圆厂设备到货和资本开支强度，但月度数据可能波动较大，因此报告同时观察单月同比、环比以及三个月移动平均。

• 量化关系进口数据与公司收入回归

  将特定设备类别进口额与公司台湾销售进行回归，以推算季度收入变化。

  报告使用设备类别与公司收入暴露之间的相关性估算季度台湾销售，例如ASML台湾三个月光刻进口与台湾系统销售的R²为81%。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• ASML Holding NV

  台湾光刻设备进口是ASML台湾系统销售的高相关代理指标。

  优势

  6月台湾光刻进口达€1.2bn，环比增长120%、同比增长44%；二季度进口€2.62bn，回归估算台湾系统销售€2.66bn。

  劣势

  月度进口数据存在波动，收入确认与进口到货之间可能有时间差。

  对比

  相对其他覆盖公司，ASML的台湾销售回归信号最强，估算二季度台湾系统销售为历史第二高。

  风险

  EUV商业化成本高于预期、中国客户超额备货回落、WFE市场弱于预期、技术迁移放缓以及对中国出口管制进一步收紧。

• Advantest Corp

  台湾测试机进口与Advantest SoC测试机收入高度相关。

  优势

  6月测试机进口环比增长4%、同比增长6%，回归估算JunQ台湾销售环比增长5%。

  劣势

  三个月平均环比下降6%，动能不如单月数据直接显示得强。

  对比

  回归结果较一致预期JunQ收入环比增长2%略有上行。

  风险

  AI相关GPU和HBM终端需求波动、竞争环境变化以及汇率波动。

• Tokyo Electron Ltd

  CVD、干法刻蚀、清洗、涂胶显影、RTP等台湾进口类别用于跟踪TEL台湾收入。

  优势

  6月相关类别进口环比增长57%、同比增长107%，三个月移动平均环比增长6%。

  劣势

  财政部部分品类不按国家披露，映射并不完美；回归估算JunQ台湾销售环比下降1%。

  对比

  尽管单月进口强劲，回归结果低于一致预期的环比增长8%，相对ASML和Screen偏弱。

  风险

  美国贸易限制变化不利于中国和全球半导体资本开支、全球逻辑和存储需求放缓、汇率不利波动。

• Screen Holdings Co Ltd

  台湾清洗设备进口用于跟踪Screen台湾收入。

  优势

  6月清洗设备进口环比增长37%、同比增长58%，三个月移动平均环比增长3%，回归估算JunQ台湾销售环比增长16%。

  劣势

  清洗设备进口缺少按国家拆分的完整数据，相关性弱于部分其他设备类别。

  对比

  回归结果显著好于一致预期的环比下降14%，在本报告中相对预期改善最明显。

  风险

  中国投资见顶导致需求弱于预期、中国本土替代加速、汇率不利波动；上行风险包括直接图形化和湿法刻蚀采用强于预期、竞争环境进一步弱化及汇率有利波动。

关键数据

• 台湾6月SPE进口$6.4bn全球口径环比增长46%，同比增长58%。
• 来自日本的台湾6月SPE进口$1,165mn环比增长67%，同比增长44%。
• 台湾6月测试机进口$638mn来自日本和马来西亚合计环比增长4%，同比增长6%。
• 台湾6月光刻设备进口€1.2bn环比增长120%，同比增长44%，为历史第三高月度水平。
• 台湾二季度光刻设备进口€2.62bn环比增长约80%。
• ASML台湾二季度系统销售回归估算€2.66bn环比增长84%，同比增长36%，或占整体系统销售42%。
• TEL相关类别6月进口+57% MoM / +107% YoY三个月移动平均环比增长6%，但回归估算JunQ台湾销售环比下降1%。
• Screen清洗设备6月进口+37% MoM / +58% YoY三个月移动平均环比增长3%，回归估算JunQ台湾销售环比增长16%。

影响与含义

数据含义偏正面：台湾晶圆代工扩产仍在拉动设备进口，尤其利好光刻和清洗设备相关公司。ASML因台湾光刻需求强劲而显示二季度台湾系统销售高增，Screen因清洗设备进口恢复而相对一致预期具备明显上行空间。Advantest读数略偏正面。TEL的单月进口表现强，但季度回归结果低于一致预期，提示市场可能需要区分单月动能和季度收入兑现。

风险

• 台湾进口数据月度波动较大，单月高增长未必完全转化为同季度收入。
• 部分设备类别无法按国家完整拆分，可能降低公司收入映射精度。
• 全球半导体资本开支若放缓，将削弱日本和欧洲SPE公司的订单和收入动能。
• 对中国出口管制进一步收紧可能影响ASML、TEL等设备商需求。
• 汇率波动可能影响日本设备商盈利和目标价假设。
• 中国本土半导体设备替代加速可能压制部分设备商长期份额。

后续跟踪

• 台湾后续月度SPE进口是否延续同比高增长和环比复苏。
• 光刻进口高位是否持续，以及ASML台湾系统销售能否兑现回归估算。
• 测试机进口三个月移动平均能否从下降转为持续改善。
• TEL相关WFE类别单月强劲是否能转化为季度收入上修。
• Screen清洗设备进口恢复是否持续，并带来一致预期上修。
• TSMC扩产节奏、先进制程资本开支以及出口管制政策变化。